20250316-东吴证券-工程机械行业点评报告_1-2月叉车行业累计销量同比+9_内_外销均温和增长_3页_446kb

工程机械行业点评报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于2025年1-2月叉车行业的销售情况、行业景气度变化及未来发展趋势，强调行业在政策支持与电动化转型背景下的增长潜力。报告同时分析了国内与海外市场表现，并对具备先发优势的国产叉车企业进行了重点点评。

主要观点

1. 销量增长情况

• 1-2月累计销量：2025年1-2月叉车行业合计销量为19.5万台，同比增长9%。
• 内销与外销表现：
  • 国内销量12.1万台，同比增长6%。
  • 出口销量7.4万台，同比增长14%。
• 季节性影响：由于春节因素，1月销量同比下滑，但2月销量显著回升，显示行业复苏迹象。

2. 行业景气度与需求趋势

• 短期景气度：国内需求处于磨底阶段，以存量更新为主；海外需求疲软，新签订单增速下滑。
• 中长期趋势：
  • 国内：受益于“两重”“两新”政策支持，内需有望持续修复。
  • 海外：随着锂电化率提升和海外渠道库存消化，需求或逐步回暖。
  • 锂电化转型：国内锂电化率19%，海外13%，提升空间广阔，有助于结构优化与出口增长。
  • 后市场服务：随着2021年出口的叉车逐渐进入更新周期，后市场服务将成为新增长点。

3. 智能化转型趋势

• 物流业智能化：人工成本上升与劳动力短缺推动物流、仓储、制造等行业向智能化转型。
• 无人叉车渗透率提升：预计无人叉车等智慧物流装备将加速普及，提升行业附加值。
• 国产龙头布局：
  • 安徽合力：2023年混改，2024年收购宇锋智能，2025年与华为合作，智能物流业务营收同比增长161%。
  • 杭叉集团：子公司杭叉智能在2023年成为中国市场无人叉车营收最高厂商，2024年智能物流订单与营收均增长超60%，并计划在美国设立智能物流公司，拓展海外市场。

关键信息

1. 行业增长驱动因素

• 政策支持：国内逆周期调节政策落地，推动内需修复。
• 电动化转型：锂电叉车需求持续增长，提升行业附加值。
• 智能化升级：物流业对效率和成本的重视推动智能物流装备渗透率提升。

2. 市场表现与预期

• 国内销量：2025年预计以存量更新为主，全年销量有望达88万台。
• 海外销量：出口持续增长，尤其是高附加值产品，未来有望进一步扩大市场份额。
• 投资建议：
  • 安徽合力：投资评级为“买入”，未来6个月预期涨幅相对基准在5%以上。
  • 杭叉集团：投资评级为“增持”，未来6个月预期涨幅相对基准在5%至15%之间。

风险提示

• 行业竞争加剧：可能导致利润率下降。
• 地缘政治冲突：可能影响出口市场稳定性。
• 原材料价格波动：对成本控制带来压力。

附录：重点公司估值表（2025/03/15）

数据来源与研究机构

• 数据来源：Wind，东吴证券研究所预测。
• 研究日期：2025年03月16日。
• 证券分析师：
  • 周尔双，执业证书：S0600515110002，联系电话：021-60199784，邮箱：zhouersh@dwzq.com.cn。
  • 韦译捷，执业证书：S0600524080006。

投资评级标准

• 公司投资评级：
  • 买入：预期未来6个月个股涨幅相对基准15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨幅相对基准5%至15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨幅相对基准-5%至5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股跌幅相对基准-5%至-15%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股跌幅相对基准15%以下。
• 行业投资评级：
  • 增持：预期未来6个月行业指数涨幅相对基准5%以上；
  • 中性：预期未来6个月行业指数涨幅相对基准-5%至5%；
  • 减持：预期未来6个月行业指数跌幅相对基准5%以上。

行业走势图示

• 图1：1、2月叉车行业销量分别同比-15%、+49%。
• 图2：1、2月叉车行业国内销量分别同比-24%、+59%。
• 图3：1、2月叉车行业出口销量分别同比+1%、+33%。
• 图4：2025年2月制造业PMI为50.2，显示制造业景气度企稳。
• 图5：2022-2024年叉车国内销售以存量更新为主，预计2025年新增需求将有所提升。

免责声明

本报告仅供东吴证券客户使用，不构成投资建议。报告内容基于公开信息和分析师预测，不保证准确性或完整性。投资者应自行判断，谨慎决策。