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工程机械行业点评报告（东吴证券）

时间：2024年09月19日
内容提要：

1. 8月叉车销量概况

   • 本月叉车总销量同比上涨1%，其中国内需求同比下滑5%，出口销量则实现12%的增长。内外销数据反映出国内制造业投资疲软，但海外订单回暖，尤其受快速增长的电动叉车和海外出口拉动
   • 相关宏观经济指标走低，体现需求压力仍存

2. 业绩表现

   • 2024年上半年，叉车企业实现营业收入210亿元，净利润同比增长23%，利润端整体表现稳健
   • 高毛利率海外市场驱动利润增长，电动化加速提升产品竞争力

3. 行业景气度与前景

   • 国内内需结构调整与海外库存下行期双线交织。短期来看，国内销量以存量更新为主，海外订单有望边际改善
   • 中长期看，电动与锂电占比尚有提升空间，全球化布局与电动化业务将成为发力重点，上下游协同将助推行业结构优化

4. 展望

   • 下半年出口有望带动利润率维持高位，尾随政策支持的消费信心提振和产业链动能恢复
   • 关注行业长期发展趋势，包括北美的政策风险可控，后市场（维保）服务潜力待挖掘

估值与评级概览

• 杭叉集团：估值PE持续下行，维持“增持”评级
• 安徽合力：估值理性，在电动化背景下值得布局（买入评级）

风险提示

• 政治环境风险：地缘因素不确定性影响出口
• 内需下滑：制造业投资、制造业发展偏弱
• 材料价格波动：影响毛利率水平

免责声明
本报告提及的股票估值及投资评级仅为分析师观点，不构成具体投资建议（中性/增持/买入评级定义见文末解释）。市场波动风险提示：投资需谨慎。