20231028-华鑫证券-有友食品-603697.SH-公司事件点评报告_业绩符合预期_全国化扩张加速_5页_273kb

总结：有友食品（603697SH）公司事件点评报告

业绩概况

2023年前三季度公司总营收75.9亿元（同比增长3%），归母净利润10.6亿元（同比增长2%），符合预期。2023年第三季度总营收27.9亿元（同比增长11%），但归母净利润同比下降40%，利润短期承压，主要因毛利率下降和期间费用上升。

盈利分析

• 毛利率：前三季度30.2%（环比上升1个百分点），第三季度26.96%（同比下降6个百分点）。
• 净利率：前三季度13.97%（同比下降0.1个百分点），第三季度9.22%（同比下降8个百分点）。
• 费用率：第三季度销售费用率13.80%（上升5个百分点），管理费用率3.89%（上升1个百分点），期间费用率上升。
• 现金流：前三季度经营活动现金流净额-0.39亿元（同比下降82%），第三季度-0.079亿元（同比下降40%），主要由于购买原材料支付现金增加。

产品与渠道表现

• 分产品：第三季度泡椒凤爪收入22亿元（同比增长19%），竹笋收入1.5亿元（同比增长11%），但其他产品如猪皮晶、花生等表现不佳。
• 分渠道：线上收入下降15%，线下收入增长11%。
• 分区域：前三季度华东地区收入增长49%，西北和华中地区增长强劲；西南和华北地区有所下降。截至三季度末，全国经销商总数654家，净增加65家，显示全国化扩张加速。

未来展望

分析师维持“买入”评级，调整2023-2025年EPS预测为0.37元、0.45元、0.56元，对应PE分别为23倍、19倍、15倍。看好公司巩固凤爪基本盘，并推动第二增长曲线发展，预计营业收入和归母净利润将持续增长。

风险提示

包括宏观经济下行、新品推广不及预期、原材料价格上涨、公司大单品增长不及预期等风险。