20230331-华鑫证券-有友食品-603697.SH-公司事件点评报告_2022年顺利收官_2023年大有可为_5页_270kb

有友食品（603697.SH）2022年业绩及2023年展望总结

核心内容概览

有友食品在2022年实现营收10.24亿元，同比减少16%，归母净利润1.54亿元，同比减少30%。尽管整体业绩下滑，但2022年第四季度实现营收2.86亿元（同比减少2%），归母净利润0.5亿元（同比增长30%），显示公司年末业绩有所回升。公司预计2023-2025年EPS分别为0.70/0.89/1.07元，当前PE为19倍，维持“买入”投资评级。

主要观点

• 业绩表现
  2022年整体营收和净利润均出现下滑，但第四季度净利润显著增长，表明公司正在逐步改善经营状况。毛利率略有下降，但第四季度有所回升，净利率同样呈现季度性增长趋势，反映公司成本控制和盈利能力提升。

• 产品与渠道策略
  公司持续丰富产品矩阵，重点发展泡椒凤爪、猪皮晶等核心品类，同时加快非凤爪品类的增速。线上营收同比减少20%，线下减少14%，但公司通过多渠道、多品类协同，推动全国化布局。公司还积极布局餐桌食品，未来有望进入预制菜领域。

• 区域发展
  西南、华东、华南、华北、华中、西北、东北地区营收同比分别下降17%、4%、18%、20%、34%、6%、24%。其中，华东区域总部市场发展良好，成为公司扩张的重要支撑。

• 盈利预测
  2023年公司预计实现营收12.92亿元，同比增长26.1%；归母净利润2.16亿元，同比增长40.9%。预计未来三年公司盈利持续增长，ROE逐年提升，从8.3%增长至14.0%。

• 财务指标
  公司资产负债率持续下降，从9.2%降至8.3%。资产周转率逐步提升，存货周转率增长明显，显示公司运营效率提高。现金及现金等价物持续增长，公司现金流状况稳健。

关键信息

财务数据概览

产品与区域表现

费用与成本控制

公司未来将全面实施降本增效策略，通过精准投放控制成本，提升盈利能力。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 新品推广不及预期
• 原材料价格上涨风险
• 大单品增长不及预期

投资建议

华鑫证券维持“买入”投资评级，认为公司凭借在泡椒凤爪领域的龙头地位，以及产品、渠道、区域的协同扩张，具备良好的增长潜力。未来三年公司盈利有望持续增长，估值逐步下降，投资价值凸显。

分析师介绍

• 孙山山：华鑫证券食品饮料首席分析师，拥有5年食品饮料研究经验，曾获2021年东方财富百强分析师食品饮料行业第一名等荣誉，擅长把握中长期机会与中短期潜力个股。
• 何宇航：负责调味品行业研究，具备法学与经济学双学位背景，研究视角全面。

总结

有友食品在2022年面临市场环境挑战，但通过产品优化、区域扩张及精准营销，公司逐步实现业绩回暖。未来三年，公司有望通过降本增效和产品创新，推动营收与利润稳步增长，成为食品饮料行业中值得长期关注的标的。