> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 有友食品（603697.SH）公司事件点评报告总结 ## 核心内容概述 本报告对有友食品2026年半年报进行点评，指出公司业绩符合预期，全渠道协同显著，投资评级维持“买入”。分析师孙山山认为，公司在巩固核心单品的同时，积极布局新渠道和新产品，展现出较强的市场拓展能力。 ## 主要观点 ### 1. **业绩表现** - **2026H1总营收**：10.34亿元，同比增长34%。 - **2026H1归母净利润**：1.24亿元，同比增长14%。 - **2026H1扣非净利润**：1.07亿元，同比增长15%。 - **2026Q2总营收**：4.99亿元，同比增长29%。 - **2026Q2归母净利润**：0.58亿元，同比增长0.33%。 - **2026Q2扣非净利润**：0.48亿元，同比下降3.2%。 ### 2. **盈利能力** - **毛利率**：2026H1为23%，同比下降4个百分点；2026Q2为21.8%，同比下降6个百分点。 - **费用率**：销售费用率同比下降2个百分点至6.6%，管理费用率下降1个百分点至2.6%。 - **现金流**：2026H1末经营活动现金流净额达1.97亿元，同比增长42%，现金流状况良好。 ### 3. **产品与渠道** - **产品结构**： - **禽类制品**：营收9.23亿元，同比增长40%，成为主要增长动力。 - **畜类制品**：营收0.66亿元，同比增长24.5%。 - **渠道布局**： - **线下渠道**：营收9.77亿元，同比增长37%。 - **线上渠道**：营收0.54亿元，同比增长10.2%。 - 公司重点布局零食量贩、会员商超和线上电商等成长性渠道。 - **区域表现**： - **东南区域**：营收6.74亿元，同比增长50%，表现最为亮眼。 - **西南区域**：营收2.82亿元，同比增长10%。 - **其他区域**：营收0.74亿元，同比增长28%。 ### 4. **盈利预测** - **2026-2028年EPS预测**：0.54/0.69/0.84元。 - **2026-2028年PE预测**：18/14/12倍，显示估值逐步下降，但成长性仍被看好。 - **净利润增长率**：预计2026年同比增长23.6%，2027年增长28.5%，2028年增长21.7%。 ### 5. **财务指标** - **毛利率**：预计2026-2028年分别为25.2%/26.2%/26.6%，逐步回升。 - **净利率**：预计2026-2028年分别为11.4%/11.8%/11.8%，保持稳定。 - **ROE**：预计2026-2028年分别为12.2%/14.5%/16.2%，持续提升。 - **资产负债率**：预计2026-2028年分别为22.7%/21.0%/19.5%，呈下降趋势。 - **资产周转率**：预计2026-2028年分别为0.8/1.0/1.1，提升明显。 ## 关键信息 - **投资评级**：买入（维持）。 - **分析师信息**：孙山山，华鑫证券食品饮料首席分析师，拥有9年食品饮料行业研究经验。 - **风险提示**： - 宏观经济下行风险。 - 新品推广不及预期。 - 原材料价格上涨风险。 - 大单品增长不及预期。 ## 总结 有友食品在2026年上半年实现了稳健增长，业绩符合预期，全渠道协同显著，尤其在东南区域表现突出。尽管毛利率有所下降，但费用率优化和现金流状况良好，显示公司运营效率提升。公司持续优化产品结构，加强渠道布局，推动第二增长曲线发展。分析师孙山山维持“买入”评级，认为公司具备长期投资价值，未来盈利能力和估值有望进一步提升。