深度报告-20240527-开源证券-洛阳钼业-603993.SH-公司首次覆盖报告_国内有色金属矿业巨头_铜钴项目放量助成长_21页_2mb

洛阳钼业（603993.SH）是一家全球领先的有色金属矿业巨头，主营业务涵盖铜、钴、钼、钨、铌、磷及矿产贸易等多元化产业布局。公司通过收购IXM进入金属贸易领域，形成了“矿业+贸易”协同发展模式，增强了营收稳定性和抗风险能力。

公司铜钴板块是核心业务，旗下TFM和KFM铜钴矿项目相继投产，2023年铜产量达41.95万吨，钴产量达5.55万吨，权益金问题解决后销量大幅增长。分析师预计2024-2026年铜钴业务产量将持续攀升，铜价和供需结构支撑下，铜钴板块将成为主要利润增长点。

钼钨板块方面，公司是中国领先的钼钨生产商，三大钼矿资源储量丰富，2023年产能小幅提升，产品价格高位运行，业务稳定增长。铌磷板块受产品价格波动影响，业绩承压，但长期布局潜力仍存。

公司与宁德时代战略合作深化，参与印尼镍钴资源开发，并在玻利维亚布局锂盐产能。2022年纳入宁德时代产业链，进一步推动新能源金属布局。

盈利预测显示，分析师预计2024-2026年公司归母净利润分别为114.19亿元、156.05亿元、190.01亿元，对应PE从162倍下降至97倍。分析师给予“买入”评级，认为公司估值合理，成长空间较大。

风险包括原材料价格波动、项目进度不确定以及地缘政策风险。公司多元化布局和新能源金属扩张有望提升长期竞争力，短期受益于铜钴供需偏紧格局。