20230112-首创证券-拓普集团-601689.SH-公司简评报告_2022年业绩预增_营收业绩继续高增长_增发扩产积极成长_3页_457kb

报告摘要

拓普集团2022年业绩预增总结

核心内容

拓普集团（601689）在2022年表现出强劲的业绩增长，公司预计全年实现营业收入1,545,000万元至1,625,000万元，同比增长34.79%至41.76%；归属于上市公司股东的净利润预计为175,000万元至185,000万元，同比增长72.03%至81.86%。公司通过核心客户增长和产品线扩展，实现了营收和利润的双增长，同时通过优化管理和提升产能利用率，有效应对了行业不利因素。

主要观点

业绩增长显著：公司2022年业绩预增超预期，营收和净利润均实现大幅增长，反映出公司在新能源汽车领域的强劲发展势头。
核心客户推动增长：特斯拉上海超级工厂2022年交付量达71万辆，其中Model Y超过45万辆，成为公司业绩增长的重要驱动力。
产品线扩展与平台化战略：公司通过平台化战略和T0.5级营销模式，与核心客户保持深度合作，拓展了更多产品品类，增强了盈利能力和市场竞争力。
产能扩张与技术升级：公司于2022年12月发布增发预案，拟非公开发行不超过3.3亿股，募集不超过40亿元，用于7大扩产项目和智能驾驶研发中心建设，预计新增轻量化底盘系统产能610万套/年、内饰功能件产能310万套/年、热管理系统产能130万套/年。
盈利能力提升：公司毛利率、净利率和ROE等关键财务指标持续改善，显示公司管理效率和盈利能力显著增强。

关键信息

财务预测

年度	营收（亿元）	营收增速（%）	归母净利润（亿元）	净利润增速（%）	EPS（元/股）	PE
2022	161.6	41.0%	17.93	76.3%	1.63	41.2
2023	213.2	31.9%	24.9	38.6%	2.26	29.7
2024	260.8	22.3%	31.5	26.6%	2.86	23.5

财务比率分析

指标	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率	19.9%	21.9%	22.6%	23.1%
净利率	8.9%	11.1%	11.7%	12.1%
ROE	9.6%	15.2%	18.0%	19.5%
ROIC	8.5%	11.4%	14.5%	16.5%
资产负债率	43.2%	51.7%	51.5%	50.2%
净负债比率	8.3%	16.4%	12.4%	9.3%
流动比率	1.19	1.47	1.50	1.56
速动比率	0.88	1.16	1.20	1.24
总资产周转率	0.61	0.66	0.75	0.80
应收账款周转率	4.09	3.82	3.91	4.09
应付账款周转率	2.06	1.91	1.87	1.81
P/E	72.7	41.2	29.7	23.5
P/B	6.98	6.25	5.37	4.57

投资建议

评级：买入
理由：公司2022年及未来三年业绩增长预期良好，PE估值逐步下降，未来成长空间广阔。

风险提示

行业需求复苏不及预期
汽车电动化、智能化发展不及预期
行业竞争程度超预期

公司战略与定位

拓普集团已形成九大产品品系，定位为全球汽配龙头企业。
公司积极布局智能驾驶和空气悬挂等前沿领域，以应对汽车行业变革趋势。

总结

拓普集团凭借核心客户增长、产品线扩展、平台化战略和前瞻性的产能布局，实现了2022年业绩的显著增长。公司通过优化管理和提升产能利用率，有效应对了疫情、材料涨价和运费上涨等不利因素，盈利能力持续增强。未来，公司将继续受益于国内汽车行业电动智能化发展的红利，提升市场份额和技术实力，目标成为全球领先的汽配企业。

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