20220819-开源证券-拓普集团-601689.SH-公司信息更新报告_新设安徽寿县生产基地_Tier0.5供应商加速扩张_4页_718kb

拓普集团（601689.SH）安徽寿县生产基地建设及业务发展总结

核心内容概览

拓普集团（601689.SH）宣布拟在安徽省寿县新桥国际产业园投资25亿元，分期建设新能源汽车核心零部件生产基地。该基地将主要生产轻量化底盘、一体化车身及内饰系统等关键产品，旨在提升对周边主机厂的配套能力，增强客户粘性，降低生产和运输成本，进一步推动公司业绩增长。

主要观点

• 产能扩张：公司拟投资25亿元建设新基地，一期用地约200亩，总用地约500亩，将显著提升新能源汽车关键零部件的生产能力。
• 业务布局：公司已掌握高强度钢和六大轻合金成型工艺，客户包括Rivian、比亚迪、蔚来、吉利、理想等，业务板块涵盖NVH减震系统、内外饰、轻量化底盘系统、热管理、一体化压铸、空气悬架、线控制动等，合计单车价值可达3万元。
• 业绩预测：公司维持“买入”评级，预计2022-2024年归母净利润分别为16.0/22.7/31.3亿元，EPS分别为1.45/2.06/2.84元/股，对应PE分别为58.8/41.5/30.1倍，显示出盈利能力和估值水平的持续提升。
• 财务表现：公司营业收入和净利润持续高增长，2022年预计同比增长39.8%，2023年和2024年分别增长32.9%和30.6%。毛利率和净利率逐步提升，ROE亦呈现增长趋势。
• 战略布局：公司积极推行Tier0.5供应商战略，通过多模块平台型企业的发展，提升其在汽车供应链中的地位，增强市场竞争力。

关键信息

投资与建设

• 投资金额：25亿元人民币
• 项目地点：安徽省寿县新桥国际产业园
• 建设目标：新能源汽车核心零部件生产基地，主要生产轻量化底盘、一体化车身及内饰系统
• 用地规模：约500亩，其中一期用地约200亩

业绩增长

• 盈利预测：
  • 2022年归母净利润：16.0亿元 (+1.1)
  • 2023年归母净利润：22.7亿元 (+2.4)
  • 2024年归母净利润：31.3亿元
• 每股收益（EPS）：
  • 2022年：1.45元/股
  • 2023年：2.06元/股 (+0.1)
  • 2024年：2.84元/股 (+0.22)
• 估值指标（PE）：
  • 2022年：58.8倍
  • 2023年：41.5倍
  • 2024年：30.1倍

财务指标

• 营业收入：2022年预计160.3亿元，同比增长39.8%
• 净利润：2022年预计16.08亿元，同比增长57.5%
• 毛利率：2022年预计21.0%，2024年预计22.1%
• 净利率：2022年预计10.0%，2024年预计11.3%
• ROE：2022年预计13.5%，2024年预计20.8%
• 资产负债率：2022年预计44.9%，2024年预计51.0%

风险提示

• 汽车行业销量不及预期
• 产能建设不及预期
• 原材料涨价超预期

总结

拓普集团通过新设安徽寿县生产基地，进一步强化其在新能源汽车领域的布局，提升产能和市场响应能力。公司多业务板块协同发展，推动业绩持续高增，预计未来三年归母净利润和EPS均将保持良好增长态势。同时，公司估值水平逐步下降，PE从2022年的58.8倍降至2024年的30.1倍，显示市场对其未来增长潜力的认可。然而，公司也需警惕行业销量、产能建设及原材料价格波动等潜在风险。