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棉花策略周报总结

核心内容

本报告分析了2026年3月15日棉花市场的主要影响因素，包括供应、需求、进出口、库存及期权市场等方面。

主要观点

供应端

• 全球棉花产量预期上调：USDA 3月报预计，2025/26年度全球棉花产量为2634.3万吨，环比增加24.6万吨，增幅主要来自于中国（+10.9万吨）和巴西（+16.3万吨）。
• 中国棉花产量与消费量均上调：中国棉花产量预计为772.9万吨，消费量预计为860.0万吨，库销比环比下降。
• 新棉公检结束：2026年2月末全国棉花公检总量为752.32万吨，其中新疆地区为713.69万吨，表明新棉供应已基本完成。
• 全球与美国库销比下降：2026/27年度全球和美国棉花库销比均下降，预计未来供需格局将趋于宽松。

需求端

• 纺织企业开工率回升：节后纱线综合负荷为53.44%，纯棉纱厂负荷为54.78%，短纤布综合负荷为58.96%，全棉坯布负荷为58.34%，均高于往年同期水平。
• 服装零售额增长：12月服装鞋帽、针、纺织品类商品零售额为1661亿元，同比上涨0.6%；1-12月累计零售额为15215亿元，同比上涨3.2%。

进出口

• 中东市场占比偏低：我国纺服产品出口中东国家整体占比为7.58%，其中出口阿联酋占比最高（1.48%），对整体出口影响有限。
• 出口数据亮眼：1-2月纺织纱线、织物及其制品出口金额累计值为255.74亿美元，同比增加20.5%；服装及衣着附件出口金额累计值为248.71亿美元，同比增加14.8%。
• 棉花进口量创新高：12月我国棉花进口量为18万吨，创年内新高，且棉纱进口量也达到近五年同期新高。

库存端

• 工商业库存环比下降：2月末棉花工商业库存合计值环比下降10万吨，其中商业库存下降2.67万吨，工业库存增加7.94万吨。
• 纺企库存下降：纱线综合库存为18.54天，环比下降3.04天；棉纱库存为18.04天，环比下降3.98天。
• 织厂库存变化：织厂棉纱库存为13.3天，环比增加2.02天；全棉坯布库存为27.18天，环比下降8.1天。
• 仓单数量增加：3月12日棉花仓单加有效预报数量合计值为12,771张，高于去年同期水平。

关键信息

价格走势

• 内外棉价重心上移：本周郑棉期价环比上涨1.05%，美棉期价上涨1.64%。
• 棉花现货价格震荡上行：328级棉花到货价及CCIndex：3128B均环比上涨。
• 棉纱期价小幅上移：棉纱期价环比上涨1.34%，纯棉纱线价格指数环比上涨0.27%。
• 价差维持高位：5-9价差仍高于往年同期水平，且1%关税下内外价差维持在4000元/吨左右。

期权市场

• 历史波动率回落：棉花期权20日历史波动率高位回落。
• 认沽认购比率走弱：持仓量与成交量的认沽认购比率周环比震荡走弱。

市场展望

• 短期震荡，中长期支撑：短期市场关注中东局势，中长期看新棉种植面积与预期之间的差异，预计棉价仍有支撑。
• 宏观因素影响：美联储预计年内不降息，美元指数震荡偏强，对商品价格有一定压制作用。
• 出口表现良好：尽管中东局势紧张，但我国纺服出口表现依然强劲，尤其1-2月出口数据亮眼。

数据来源

• USDA、海关总署、中国棉花信息网、TTEB、Wind、光大期货研究所等。

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