20260315-华联期货-PVC周报_供应收紧叠加原油驱动_持续走强_34页_1mb

华联期货PVC周报总结

核心内容概览

本周PVC市场在供应收紧与原油强势的双重驱动下持续走强。整体供需格局偏紧，价格反弹带动下游采购谨慎，出口维持向好趋势。随着库存逐步去化，市场对去库拐点的期待增强。电石法PVC盈利改善，而乙烯法因原料短缺仍处亏损状态，行业利润结构呈现分化。

主要观点

• 供应端：国内PVC产能扩张接近尾声，2026年仅浙江嘉化有30万吨新增产能计划。上周PVC上游开工率81.35%，乙烯法因原料短缺开工率环比下降4.61%，预计供应将有所下降。
• 需求端：下游制品综合开工率持续回升，软制品表现优于管材。房地产和基建需求疲软，对PVC需求形成压制，但随着市场库存消化和政策支持，未来有望逐步修复。
• 库存情况：社会库存环比微增0.24%，但同比大幅增长63.89%。企业库存环比下降17.7%，同比减少15.3%，库存压力有所缓解。
• 估值分析：电石与乙烯价格反弹，电石法PVC盈利改善，乙烯法亏损扩大。原油强势推动化工板块整体走强，PVC估值持续提升。

关键信息

1. 供应端

• 国内有效产能：截至2026年，PVC有效产能突破2900万吨，其中电石法占比约70%，乙烯法约30%。
• 周度产量：上周PVC周度产量49.74万吨，环比增长0.25%，同比增加6.26%。乙烯法产量14.08万吨，环比下降5.63%，同比增加19.32%。
• 开工率：电石法开工率82.93%，环比提升2.28%，乙烯法开工率77.6%，环比下降4.61%。
• 检修损失：上周检修损失量为11.41万吨。

2. 需求端

• 出口表现：2025年PVC粉累计出口382万吨，同比增长46.1%。一季度出口抢跑明显，预计仍将维持高增长。
• 地板制品出口：2025年PVC铺地材料出口415万吨，同比下降12.3%，主要销往欧美地区，但出口至美国比例下降。
• 房地产数据：2025年房地产开发投资完成额同比下降17.2%，房屋施工面积下降10%，新开工面积下降20.4%，竣工面积下降18.1%，商品房销售面积下降8.7%，房地产市场整体仍处调整阶段。

3. 库存情况

• 社会库存：上周国内PVC社会库存140.72吨，环比增长0.24%，同比增加63.89%。累库速度放缓，关注去库拐点。
• 企业库存：企业库存37.73万吨，环比下降17.7%，同比减少15.3%。提货速度改善导致库存下降。
• 注册仓单：注册仓单量继续小幅走低。

4. 估值分析

• 原料价格：兰炭价格节前持稳，电石价格大幅反弹，乌海地区主流价2550元/吨。
• 乙烯价格：受原油强势影响，乙烯价格高位运行，氯乙烯价格周环比大幅反弹。
• 液碱与液氯：液碱价格小幅反弹，液氯价格持稳，同比偏高。
• 利润结构：电石法PVC扭亏为盈，乙烯法仍处亏损，氯碱利润环比反弹但同比偏低。

周度策略

• 操作建议：建议剩余多单继续持有，场外短线做多。
• 合约支撑：V2605合约支撑参考5500-5550元/吨。

市场展望

• 供应预期：国内新增产能稀少，供应扩张进入尾声，乙烯法装置因原料短缺将陆续减产停产。
• 需求预期：房地产及基建需求尚未完全恢复，但出口订单持续向好，尤其印度取消PVC进口BIS认证政策，长期利好出口。
• 库存趋势：随着下游需求逐步恢复，库存增长放缓，去库拐点值得关注。
• 价格驱动：原油强势带动化工板块整体走强，PVC估值持续提升，市场情绪偏乐观。

图表与数据来源

• 图表来源：MYSTEEL、华联期货研究所、隆众资讯
• 研究团队：黄桂仁（分析师）、曾可（审核）

结语

华联期货持续关注PVC市场动态，结合供需、库存及估值分析，为投资者提供全面的市场视角与操作建议。当前市场处于供应收缩与需求逐步恢复的阶段，建议投资者关注政策动向与海外需求变化，把握市场机遇。