20230807-国投安信期货-聚烯烃周报_基差收窄_上涨乏力_8页_3mb

基差收窄上涨乏力 - 聚烯烃周报总结

核心内容

本报告分析了聚烯烃市场（塑料和聚丙烯）在8月初的供需、利润、价格走势及市场驱动因素，旨在为投资者提供市场趋势判断和操作建议。

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塑料市场分析

供应情况

• 生产企业库存：截至8月2日，中国聚乙烯（PE）生产企业样本库存量为39.26万吨，环比下降2.36万吨，降幅为2.36%。
• 石化装置检修损失量：环比减少，但仍处于相对高位。
• 货源紧张：部分品种仍存在货源紧张情况，石化销售压力不大。

需求情况

• 终端询单增加：膜企分制品和分规模成交有所改善，但程度不一。
• 新单跟进：宏观利好提振下，膜企新单有所跟进，订单排产天数延长，开工率提升。
• 需求端压制：尽管价格中线上行趋势延续，但终端工厂利润尚未恢复，存在高价抵触情绪，对价格形成压制。

利润情况

• 油制成本：8884元/吨
• 煤制成本：6913元/吨
• 成本差：1971元/吨
• 油制LL利润：-484元/吨
• 煤制LL利润：1277元/吨
• 利润差：-1761元/吨

驱动因素

• 原油价格高位运行：为成本提供较强支撑。
• 经销商积极性提高：地膜需求逐步启动，补货需求可能增加。
• 终端利润未恢复：抑制价格进一步上涨。

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聚丙烯市场分析

供应情况

• 生产企业总库存：环比增加3.02%
• 贸易商库存：环比增加7.42%
• 港口仓库库存：环比减少2.84%
• 分品种库存：拉丝级库存环比增加9.24%，纤维级库存环比减少2.55%

需求情况

• 塑编企业原料库存：环比减少0.15%
• BOPP企业原料库存：环比增加18.85%
• 下游需求偏淡：尽管后期高温天气趋于结束，但下游订单暂无好转迹象，开工水平短期变动不大。
• 成品库存较高：下游谨慎心态较重，入市采购有限。

利润情况

• 不同原料路线利润：
  • 油制：-1475元/吨
  • 煤制：-274元/吨
  • 外采甲醇制：-862元/吨
  • 外采丙烯：-21元/吨
  • PDH制：-702元/吨

驱动因素

• 库存整体低位：但需求仍处于淡季。
• 成本支撑：原油价格高位运行，对成本形成支撑。
• 利润修复缓慢：部分原料路线利润有所修复，但整体仍偏弱。

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市场操作评级

• 塑料：★★☆（持多，趋势性上涨，但可操作性不强）
• 聚丙烯：★★☆（持多，趋势性上涨，但可操作性不强）

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价格与价差分析

期现价差

• LL期现价差：图2显示价格走势
• PP期现价差：图3显示价格走势

区域价格与价差

• PP（拉丝级）：图4显示不同区域价格（完税自提价）
• LLDPE：图5显示不同区域价格（完税低端价）
• PP区域价差：图6显示拉丝级不同区域价差
• LLDPE区域价差：图7显示不同区域价差

跨品种价差

• 塑料与聚丙烯现货价差：图8显示价差
• 塑料与聚丙烯期货价差：图9显示价差
• PP粉粒价差：图10显示价差
• PP低熔共聚与拉丝价差：图11显示价差
• LDPE-LLDPE价差：图12显示价差
• HDPE（注塑级）-LLDPE价差：图13显示价差
• HDPE（中空级）-LLDPE价差：图14显示价差
• HDPE（拉丝级）-LLDPE价差：图15显示价差

跨期价差

• L01-09季节性分析：图16显示价差
• L09-05季节性分析：图17显示价差
• L05-01季节性分析：图18显示价差
• PP09-05季节性分析：图20显示价差

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成本与毛利分析

成本对比

• PE不同原料来源成本：图22显示成本对比
• PP不同原料来源成本：图24显示成本对比

毛利对比

• PE不同原料来源毛利：图23显示毛利对比
• PP不同原料路线毛利：图25显示毛利对比

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石化排产情况

• PP停车检修比例：图26显示检修比例
• 线性排产比例：图28显示排产比例
• 拉丝排产比例：图29显示排产比例
• PE停车检修比例：图27显示检修比例

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星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨
• 绿色星级：预判趋势性下跌
• 一颗星：趋势判断有驱动，但盘面操作性不强
• 两颗星：趋势判断明确，行情正在盘面发酵
• 三颗星：趋势更加明晰，具备投资机会
• 白星：短期趋势均衡，操作性差，以观望为主

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