20240513-国投安信期货-聚烯烃周报_基本面矛盾逐渐显现_价格高位震荡承压_9页_3mb

基本面矛盾逐渐显现，价格高位震荡承压

核心内容总结

当前聚烯烃市场呈现高位震荡态势，供需矛盾逐渐显现，价格承压。塑料和聚丙烯（PP）板块均受到供应端检修减少、需求端疲软等因素影响，市场整体偏弱整理。原油价格震荡整理对价格支撑有限，叠加下游采购意愿不足，进一步抑制了市场上涨动力。

主要观点

1. 塑料市场分析

• 供应：国内PE检修损失量减少，国产货源供应增加，但石化企业处于考核周期，库存持续下降，供应端压力不大。
• 需求：PE包装膜开工率环比下降0.56%，农膜开工率环比下降6.82%，整体需求疲软，订单不足。
• 利润：油制LL利润为-449元/吨，煤制LL利润为1361元/吨，成本差1830元/吨，利润差-1810元/吨，表明煤制成本优势明显。
• 驱动：原油支撑有限，下游采购谨慎，价格偏弱整理，主力合约上方存在跳空缺口，限制上行空间。

2. 聚丙烯（PP）市场分析

• 供应：生产企业总库存环比+17.40%，贸易商库存环比+12.62%，港口库存环比+9.98%，库存压力上升。
• 需求：塑编样本中大型企业原料库存天数环比下降8.83%，BOPP样本企业原料库存天数环比下降3.09%，显示下游需求偏弱。
• 利润：油制、甲醇制、丙烯制、PDH制PP利润修复，但煤制PP利润下滑，显示不同原料路线利润差异较大。
• 驱动：检修集中支撑价格，但下游成品库存累积，采购意愿不足，成为上行阻力。

关键信息

操作评级

• 塑料：★★☆（持多，趋势明确但操作性有限）
• 聚丙烯：★★☆（持多，趋势明确但操作性有限）

期现价差

• LLDPE（膜级）：期现价差走势平稳，显示现货与期货价格联动性较弱。
• PP（拉丝级）：期现价差同样偏弱，反映市场情绪偏空。

区域价格与价差

• PP拉丝级：华北、华东、华南价格存在区域价差，华东价格略高，华南价格相对稳定。
• LLDPE膜级：华北、华东、华南价格略有波动，整体价差较小，市场区域间流动性尚可。

跨品种价差

• 塑料与PP现货价差：价差偏弱，显示两者价格走势趋于一致。
• 塑料与PP期货价差：价差同样偏弱，市场情绪偏空。

成本与毛利对比

• PE成本：油制成本8949元/吨，煤制成本7119元/吨，成本差1830元/吨。
• PE毛利：油制毛利-449元/吨，煤制毛利1361元/吨，显示煤制PE盈利能力更强。
• PP成本：不同原料路线成本差异明显，乙烯裂解装置成本最高（8588元/吨），MTO装置成本次之（8260元/吨）。
• PP毛利：油制、煤制、外采丙烯等路线毛利差异较大，显示市场对不同原料路线的接受度不同。

石化排产情况

• PP检修比例：检修比例下降，表明供应端逐渐恢复，但整体排产仍偏弱。
• PE检修比例：检修比例有所回升，显示供应端仍存在一定支撑。
• 线性与拉丝排产：排产比例均偏弱，反映下游需求疲软。

跨期价差

• 塑料：L1-5月差、L5-9月差、L9-1月差均偏弱，显示市场对未来走势预期不乐观。
• 聚丙烯：PP1-5月差、PP5-9月差、PP9-1月差也偏弱，进一步表明市场对短期走势持谨慎态度。

总结

当前聚烯烃市场面临基本面矛盾，供需双弱格局持续，价格高位震荡承压。塑料和聚丙烯板块均受到供应端检修减少、需求端疲软及利润空间压缩的影响，市场情绪偏空。原油价格震荡对价格支撑有限，下游采购意愿不足，进一步抑制市场上涨动力。建议投资者保持观望，关注库存变化与成本波动对价格的影响。