20231027-国投安信期货-聚烯烃周报_宏观面利好_基本面较弱_9页_3mb

宏观面利好基本面较弱 - 聚烯烃周报总结

核心内容

本报告分析了近期聚烯烃（塑料与聚丙烯）的市场表现，指出尽管宏观面支撑较强，但基本面仍偏弱，整体市场呈现震荡格局。报告从供应、需求、利润、期现价差、区域价差、跨品种价差、成本与毛利、石化排产及跨期价差等角度进行详细分析，为投资者提供市场操作参考。

主要观点

1. 塑料市场分析

• 供应：中国聚乙烯（PE）生产企业样本库存量为44.98万吨，环比下降3.52万吨，库存水平持续下滑。
• 需求：PE包装膜样本企业开工率环比下降0.37%，下游采购意愿不强，包装厂以产定销，成品库存低位。
• 利润：油制LL利润为-1379元/吨，煤制LL利润为594元/吨，成本差为2123元/吨，利润差为-1973元/吨，表明油制成本较高，煤制利润相对较好。
• 驱动：宏观支撑较强，但基本面驱动不足。石化企业库存下降，检修损失量增加，供应压力缓解，但终端采购接近尾声，需求增幅有限，市场观望情绪浓厚。

2. 聚丙烯市场分析

• 供应：聚丙烯生产企业总库存环比下降8.93%，贸易商库存下降7.59%，港口库存略有上升1.12%。分品种来看，拉丝级库存下降9.14%，纤维级库存下降17.75%。
• 需求：塑编、BOPP等主要下游订单零星，原料补仓意愿偏淡，BOPP样本企业原料库存天数环比上升1.41%。
• 利润：煤制、丙烯制、甲醇制PP利润有所修复，而油制、PDH制PP利润下滑，显示不同原料路线的成本差异明显。
• 驱动：基本面偏弱，主要生产企业库存高于去年同期，后期供应或小幅增加，新增订单不足，市场支撑减弱。

关键信息

操作评级

• 聚丙烯：★★（持多）
• 塑料：★★（持多）

期现价差

• LLDPE期现价差：图2显示期现价差走势，反映市场对现货的预期。
• PP期现价差：图3显示期现价差走势，表明期货价格与现货价格之间的关系。

区域价格及价差

• PP（拉丝级）：图4展示不同区域价格，图6显示价差，反映区域间价格波动。
• LLDPE：图5展示不同区域价格，图7显示价差，表明价格区域差异。

跨品种价差

• 塑料与聚丙烯现货价差：图8显示价差走势。
• 塑料与聚丙烯期货价差：图9展示价差情况。
• LLDPE与HDPE等价差：图10至图13展示不同品种之间的价差关系。

成本与毛利

• PE成本与毛利：图14与图15展示不同原料来源的成本与毛利对比，油制成本最高，煤制利润相对较好。
• PP成本与毛利：图16与图17对比不同原料路线的成本与毛利，PDH与乙烯裂解装置成本较高，利润偏低。

石化排产情况

• PP检修比例：图18显示PP停车检修比例，反映生产稳定性。
• PE检修比例：图19展示PE停车检修比例，显示供应调整情况。
• 线性与拉丝排产：图20与图21展示不同产品排产比例，表明生产重心。

跨期价差

• 塑料与聚丙烯跨期价差：图22至图27显示不同月份的价差情况，反映市场对未来价格的预期。

市场趋势预判

• 宏观面：利好因素较多，但未转化为强劲的基本面支撑。
• 基本面：塑料与聚丙烯均面临需求疲软、库存偏高的压力，市场操作性有限。
• 操作建议：当前市场趋势性不强，但存在持多机会，投资者应关注宏观政策及基本面变化，谨慎操作。

其他说明

• 数据来源：wind、文华财经、卓创等。
• 免责声明：本报告仅供内部客户参考，不构成投资建议，不承担任何责任。

总结

本周聚烯烃市场呈现宏观利好与基本面疲软并存的格局。塑料与聚丙烯库存均有所下降，但需求端增长乏力，市场整体呈现震荡态势。不同原料路线的成本与利润差异显著，油制成本高企，煤制利润相对较好。操作评级为持多，但市场趋势性不强，需密切关注宏观政策及基本面变化，谨慎应对。