20140310-中国银行-2014年3月月度展望报告_等待扰动因素的迷雾散去_31页_3mb_3mb

2014年3月月度展望报告总结

核心内容概览

本报告由中国银行金融市场总部发布，分析全球及中国金融市场走势，涵盖经济增长、货币政策、国际金融市场、国内金融市场等核心领域。报告由多位分析师共同撰写，包括王蕾、徐凡、李晶、侯丽萍、周洋、贾炳君、赵建忠、刘浚等。

主要观点

全球经济增长与货币政策

• 美国：经济逐步复苏，非农数据改善，服务行业恢复，但就业增长不均衡，美联储仍维持“平衡推进”政策，暗示未来将逐步退出宽松，但对通胀的担忧仍存。
• 欧洲：经济改善，但德法经济增长差距仍存，乌克兰局势虽带来波动，但对经济影响有限，欧洲央行未采取进一步宽松措施。
• 日本：安倍“第三支箭”在劳动力市场初见成效，女性就业参与率上升，但消费增长仍需观察。日本央行强调在通胀目标未实现前不会放松宽松。
• 澳洲：经济数据良好，但就业增长疲软，显示“无就业复苏”趋势，澳洲联储政策未明显调整。

国际金融市场走势

• 固定收益市场：美国国债收益率趋势性上行，西班牙10年期国债收益率创20年来新低，市场对欧元区宽松政策仍有预期。
• 外汇市场：美元指数表现不佳，欧元兑美元大幅上涨，人民币汇率受多空因素影响，但总体走强。
• 股票市场：发达经济体股市继续上涨，新兴市场受地缘政治风险影响，出现阶段性调整。市场对经济增长担忧仍存，但政策利好或推动市场反弹。
• 商品市场：国际油价因天气和需求疲软有所回调，黄金因避险情绪上涨，但整体上涨趋势难以持续。

关键信息

国内经济增长与货币政策

• 出口：2月出口不及预期，主要受高基数和人民币升值影响，但对美欧日出口占比提升，后期有望改善。
• 通胀：CPI和PPI均处于低位，全年通胀压力不大，政府设定CPI目标为3.5%，政策空间充足。
• 政府工作报告：调结构与稳增长并重，GDP目标为7.5%，财政赤字增加，货币政策维持宽松，但关注金融系统性风险。
• 房地产：强调保障房建设，未提及“房价”，表明政策关注点在调控而非直接干预。

国内金融市场走势

• 债券市场：“超日债”违约打破刚性兑付预期，信用利差扩大，市场对信用风险更加敏感。
• 人民币汇率：人民币小幅升值，但短期仍有走弱可能，受政策、贸易数据和美元走势影响。
• A股市场：二月表现不佳，但两会召开可能带来政策利好，A股有望反弹，关注国企改革、京津冀一体化等主题。

附录与数据支持

• 附录1：2014年3月主要经济数据日程表（3月10日-31日）
• 附录2：2014年3月主要政经事件（3月10日-31日）

图表与数据说明

• 图1：美国各行业就业增长
• 图2：美国就业家庭调查
• 图3：美国经济增长构成修正
• 图4：实际消费支出环比增长率构成
• 图5：美国房屋价格环比增长率
• 图6：欧元区制造业PMI
• 图7：欧元区零售销售
• 图8：日本15-64岁女性劳动参与率同比差值
• 图9：日本30人以上企业员工近年薪酬同比
• 图10：澳洲2013年第4季度GDP分项贡献与历史均值对比
• 图11：澳洲零售趋势环比
• 图12：美国10年期和2年期国债收益率
• 图13：全球主要股指走势
• 图14：商品价格走势概览
• 图15：美元兑人民币走势
• 图16：申万一级行业指数涨跌幅
• 图17：Wind概念及板块指数涨跌幅
• 图18：沪深主要指数涨跌幅对比图

总结

本报告全面分析了2014年3月全球及国内宏观经济与金融市场走势，指出美国经济复苏迹象明显，但就业增长仍不均衡；欧洲经济向好但存在结构性风险；日本结构化改革初见成效，但对通胀目标的实现仍存疑虑；澳洲“无就业复苏”现象持续，但经济数据仍具韧性。

在金融市场方面，美国国债收益率趋势性上行，欧元区外围国家国债收益率走低，人民币汇率小幅回升，A股市场波动较大但有望在两会后企稳。“超日债”违约打破刚性兑付假设，信用风险逐渐显现，但系统性风险可能性较低。

报告强调政策调控与市场情绪对金融市场的影响，认为3月市场有望迎来政策利好，经济数据和政策导向将为股市提供支撑，同时提醒投资者关注地缘政治风险、信用风险及汇率波动。