非金属建材行业2022年4月投资策略：需求复苏节奏偏慢，“稳增长”仍可持续关注-20220331-国信证券-25页_4mb

非金属建材行业2022年4月投资策略总结

核心内容

2022年4月，非金属建材行业整体表现偏弱，但“稳增长”政策的持续推动为行业带来一定支撑。3月份，建材板块下跌8.30%，跑赢沪深300指数1.15个百分点，其中水泥板块下跌5.89%，玻璃板块下跌5.57%，其他建材板块下跌10.40%。细分板块中，水泥管板块表现最强，涨幅达12.78%。

主要观点

• “稳增长”目标明确：2022年1-2月全国广义基建投资同比增长8.61%，两会进一步强调“适度超前开展基础设施投资”，并明确重点水利工程、综合立体交通网等建设方向，国常会也部署了用好政府债扩大有效投资，全年新开工水利工程约8000亿，显示出政策对基建投资的持续支持。
• 地产投资韧性尚存：虽然房地产开发投资增速有所放缓，但施工端表现相对较好，竣工端回暖确定性较高，预计未来会逐步改善。
• 行业运行偏弱，静待需求释放：水泥需求复苏节奏偏慢，部分地区可能在4月增加停窑天数。玻璃行业在终端施工逐步改善背景下，未来订单需求增加将对行业表现起到关键作用。玻纤虽有生产线点火，但库存仍偏低位，短期价格维持高位，电子纱供需偏弱，价格调整后暂稳。

关键信息

• 政策支持：中央持续推动“稳增长”战略，基建投资和地产需求是重点方向。
• 市场表现：3月建材板块整体下跌，但水泥管板块表现突出，其他建材板块跌幅较大。
• 行业估值：截至3月29日，水泥板块PE为6.6x，玻璃板块PE为17.9x，其他建材PE为21.2x，PB分别为1.1x、3.9x和3.2x。
• 投资推荐：4月重点推荐组合为海洋王、华新水泥、海螺水泥、东方雨虹。

风险提示

• 项目落地低于预期
• 供给增加超预期
• 成本上涨超预期

重点公司盈利预测及投资评级

投资建议

• 把握“稳增长”窗口期：建议关注基建和地产需求相关标的，特别是估值安全边际较高的品种。
• 短期机会：水泥和玻璃板块短期存在机会，可积极布局。
• 中长期潜力：坚朗五金、海洋王、东方雨虹等公司具备中长期成长潜力，可适度布局。

行业研究与市场走势

• 市场回顾：3月建材板块震荡下行，水泥管板块表现最佳，其他建材板块跌幅较大。
• 全年趋势：建材板块年初至今下跌16.84%，水泥板块跌幅较小，玻璃板块和地产相关板块表现相对较弱。
• 图表支持：附有多个图表，包括3月各板块涨跌幅、各细分子板块涨跌幅、水泥价格走势、玻璃库存变化等，用于辅助分析。

相关研究报告

• 《非金属建材周报（22年第13周）-需求恢复节奏偏缓，关注近期库存消化》
• 《非金属建材周报（22年第12周）-南北运行有所分化，关注需求复苏节奏》
• 《非金属建材周报（22年第11周）-需求有序恢复中，水泥价格企稳回升》
• 《非金属建材周报（22年第10周）-两会强化“稳增长”目标，基建投资有望获较强支撑》

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