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非金属建材行业2022年9月投资策略总结

核心内容

2022年9月，非金属建材行业整体处于政策与基本面底部形成阶段，投资策略为超配。尽管8月建材板块整体震荡下行，但政策支持和行业基本面逐步改善，为后续发展提供了支撑。

主要观点

• 市场回顾：8月建材板块下跌5.12%，跑输沪深300指数2.5个百分点，其中水泥板块下跌4.3%，玻璃板块下跌3.3%，其他建材板块下跌6.1%。细分板块中，耐火材料涨幅最大，达7.05%，而防水材料、涂料、玻纤表现最差。
• 基建投资回暖：1-7月全国广义基建投资同比增长9.58%，7月单月增长11.47%。政策持续加码，专项债发行提前，预计下半年实物工作量转化加快，基建投资有望进一步回暖。
• 地产链修复：房地产行业仍处于筑底阶段，但“保交楼”政策逐步落实，多地设立纾困基金，推动项目复工，有助于稳定市场信心和预期，预计下半年房地产竣工表现有望改善。
• 行业运行平稳：水泥价格受错峰生产影响小幅回升，浮法玻璃价格因下游备货上涨，但库存压力仍存。玻纤市场整体下行，电子纱价格小幅回落。
• 投资建议：关注优质头部企业，短期建议加仓布局，推荐包括光威复材、中材科技、三棵树、旗滨集团、海洋王等。

关键信息

8月市场回顾

• 建材板块：整体下跌5.12%，跑输沪深300指数2.5个百分点。
• 细分板块表现：
  • 水泥板块：下跌4.3%，龙头公司下跌1.7%。
  • 玻璃板块：下跌3.3%，龙头公司下跌2.4%。
  • 其他建材板块：下跌6.1%，龙头公司下跌11.5%。
• 涨跌幅前五公司：金晶科技（+32.4%）、国统股份（+19.4%）、坚朗五金（+18.6%）、菲利华（+16.8%）、鲁阳节能（+14.4%）。
• 涨跌幅后五公司：苏博特（-26.3%）、东方雨虹（-24.9%）、亚玛顿（-21.7%）、中材科技（-19.7%）、顶固集创（-19.1%）。

基建与地产政策

• 基建投资：1-7月增长9.58%，7月单月增长11.47%。电力、热力、燃气及水的生产和供应业增长15.1%，交运、仓储和邮政业增长4.2%。
• 政策指引：发改委、国常会、财政部等多次出台政策，促进项目建设和资金落地，专项债额度已基本发行完毕。
• 地产“保交楼”：7月底政治局会议首次提出“保交楼”，多地设立纾困基金，推进项目复工和交付，预计下半年竣工表现有望改善。

行业运行情况

水泥板块

• 价格走势：8月全国高标水泥均价432.6元/吨，环比上涨2.49%。
• 区域表现：
  • 西南地区水泥价格环比上涨15.64%。
  • 东北地区水泥价格环比上涨10.85%。
  • 华东地区水泥价格环比上涨1.72%。
  • 华北地区水泥价格环比下降2.12%。
  • 西北地区水泥价格环比下降3.69%。
• 库存情况：8月末全国水泥库容比64.5%，较7月末下降8.2个百分点，部分地区计划增加错峰天数，支撑价格小幅回升。

玻璃板块

• 价格走势：8月国内主流市场均价1753.86元/吨，环比上涨4.88%。
• 库存情况：8月末重点省份库存4765万重箱，环比减少1139万重箱。
• 冷修产能：预计9月冷修产能增加约2044万重箱，供给端收缩，价格下行空间有限。

玻纤板块

• 价格走势：8月玻纤市场延续下行，粗纱价格累计下调900-1000元/吨，电子纱价格小幅回落。
• 库存情况：8月末重点池窑企业库存66.9万吨，同比增加47万吨，库存高位下，市场承压。
• 出口情况：7月出口量15.84万吨，同比增加19.9%，出口均价1977美元/吨，同比增加3.8%。

9月投资组合推荐

• 推荐公司：光威复材、中材科技、三棵树、旗滨集团、海洋王。
• 8月组合表现：平均收益率-0.52%，跑赢申万建材指数6.28个百分点。
• 累计收益：自2020年1月以来，推荐组合累计收益达181.12%，跑赢申万建材指数180.94个百分点。

投资建议

• 政策与基本面：基建和地产政策已初见成效，基本面底部显现，建议关注优质头部企业。
• 推荐标的：东方雨虹、科顺股份、坚朗五金、三棵树、兔宝宝、伟星新材、中国巨石、中材科技、海螺水泥、华新水泥、天山股份、塔牌集团、万年青、冀东水泥、旗滨集团、南玻A、光威复材、海洋王、铝模板行业。

风险提示

1. 基建与地产运行低于预期。
2. 供给增加超预期。
3. 成本上涨超预期。

附表：8月公司重点信息摘录

图表目录（摘要）

• 图1：8月建材各板块涨跌幅
• 图2：8月建材各细分子板块涨跌幅
• 图3：申万一级行业8月份涨跌幅排名
• 图4：建材板块最近1年的月涨跌幅
• 图5：建材行业最近1年的月涨跌幅在全行业中排名
• 图6：国信建材板块2022年年初至今涨跌幅
• 图7：申万一级行业年初至今涨跌幅排名
• 图8：水泥板块及龙头公司年初至今涨跌幅
• 图9：玻璃板块及龙头公司年初至今涨跌幅
• 图10：其他建材板块及龙头公司年初至今涨跌幅
• 图11：年初至今建材各板块涨跌幅
• 图12：年初至今建材板块个股涨跌幅
• 图13：7月建材板块个股涨跌幅
• 图14：水泥板块PE Band
• 图15：水泥板块PB Band
• 图16：玻璃板块PE Band
• 图17：玻璃板块PB Band
• 图18：其他建材板块PE Band
• 图19：其他建材板块PB Band
• 图20：广义基建投资完成额及同比增速
• 图21：单月广义基建投资增速
• 图22：广义基建投资中各细分项累计同比增速
• 图23：专项债额度基本发行完毕
• 图24：房地产开发投资完成额累计增速及单月增速
• 图25：商品房销售面积累计增速及单月增速
• 图26：房屋新开工面积累计增速及单月增速
• 图27：房屋施工面积累计增速及单月增速
• 图28：LPR再次下调
• 图29：M2同比增速创逾6年新高
• 图30：房屋竣工面积及同比增速
• 图31：房屋竣工面积单月同比增速
• 图32：全国水泥平均出货率
• 图33：8月份水泥全国出货率低于往年同期
• 图34：2022年1-7月全国水泥产量同减15.0%
• 图35：2022年7月单月全国水泥产量同比
• 图36：全国水泥平均价格走势
• 图37：各年同期水泥价格走势比较
• 图38：华北地区水泥价格走势
• 图39：东北地区水泥价格走势
• 图40：华东地区水泥价格走势
• 图41：中南地区水泥价格走势
• 图42：西南地区水泥价格走势
• 图43：西北地区水泥价格走势
• 图44：全国水泥库容比
• 图45：历史同期全国水泥库容比
• 图46：华北水泥库容比
• 图47：东北水泥库容比
• 图48：华东水泥库容比
• 图49：中南水泥库容比
• 图50：西南水泥库容比
• 图51：西北水泥库容比
• 图52：浮法玻璃国内主流市场平均价
• 图53：历史同期浮法玻璃价格走势
• 图54：重点监测省份生产企业浮法玻璃库存
• 图55：历史同期浮法玻璃生产企业库存
• 图56：行业月度生产线冷修产能
• 图57：行业月度净增加产能
• 图58：国内部分主流企业缠绕直接纱价格
• 图59：国内主流缠绕直接纱均价同期对比
• 图60：国内部分主流企业G75电子纱价格
• 图61：国内主流G75电子纱均价同期对比
• 图62：国内7628电子布主流成交均价
• 图63：国内7628电子布主流成交均价同期对比
• 图64：国内重点池窑企业库存
• 图65：国内重点池窑企业库存同期比较
• 图66：全国玻纤及其制品单月出口数量及同比增速
• 图67：全国玻纤及其制品单月出口数量同期比较
• 图68：全国玻纤及其制品单月出口金额及同比增速
• 图69：全国玻纤及其制品出口金额同期对比
• 图70：全国玻纤及其制品单月出口均价
• 图71：全国玻纤及其制品出口均价同期对比
• 图72：国信建材组合单月收益率及相对申万建材指数收益
• 图73：国信建材组合累计收益率及相对申万建材指数收益

总结

2022年9月非金属建材行业在政策支持和基本面改善的背景下，有望逐步企稳回升。重点推荐优质头部企业，关注基建和地产政策带来的投资机会。风险提示包括基建与地产运行低于预期、供给增加超预期以及成本上涨超预期。