20220227-广发期货-钢材期货3月月报_钢厂复产在即_需求进入验证期_28页_2mb

钢材期货3月月报总结

核心内容概述

本报告分析了2022年3月钢材期货市场的主要影响因素，包括成本高企、供应逐步增加、需求回升缓慢及库存压力等。重点对热卷和螺纹钢品种进行分析，结合政策调控、市场情绪、供需变化及库存走势，提出相应的操作策略。

主要观点与关键信息

1. 市场情绪与价格走势

• 当前钢价高位走弱，主要受政府调控铁矿石和动力煤价格影响，情绪面偏空。
• 春节前，钢价受需求回暖预期影响，震荡偏强；近期则因调控政策和需求释放缓慢，价格有所回落。
• 现货价格表现坚挺，但期货市场受需求预期影响，基差提前收敛；若需求不及预期，期货价格可能承压。

2. 供应端分析

• 钢厂复产在即，尤其京津冀地区，预计3月15日后产量将明显上升，两会和残奥会期间可能阶段性抑制产量释放。
• 1-2月粗钢产量累计同比下降2000万吨，主要受冬奥会限产影响；预计3月日均铁水产量将恢复至220万吨，二季度有望达240万吨。
• 电炉钢厂复工缓慢，主要原因是亏损及废钢供应紧缺，导致复产积极性不足。

3. 需求端分析

• 节后需求释放缓慢，主要受寒潮及房建市场资金问题影响，地产销售和水泥销量均表现低迷。
• 基建投资有望提前发力，国家提出“适度超前开展基础设施投资”，预计2022年上半年基建增速将明显提升。
• 地产投资与销售持续低迷，1-2月地产销售累计同比1.9%，12月同比-15%；新开工面积和施工面积同比均下滑，显示地产需求恢复不及预期。

4. 库存压力与市场影响

• 当前库存水平低于2019年，静态支撑有限，需关注库存环比变化。
• 供需双增背景下，若需求释放不足，库存压力将显现，可能对价格形成下行压力。
• 历史经验显示，库存水平在牛市中随需求增加，熊市中逐年下降，因此库存变化是价格走势的重要参考。

品种策略分析

数据与趋势

• 成本高企：螺纹钢和热卷现货价格持续走低，基差逐步收敛。
• 产能利用率：钢厂产能利用率触底回升，但开工率增长更快，后期产量将跟随开工率上升。
• 基建与地产：基建有望提前发力，地产需求恢复仍需时间，需持续关注政策及数据。
• 库存走势：库存水平低于历史同期，但若供需双增，库存压力可能显现。

操作建议

• 逢高试空：热卷和螺纹钢均建议在价格高位时尝试做空。
• 关注需求验证：3月将进入需求验证期，需持续跟踪地产销售、基建投资及水泥销量等数据。
• 警惕库存压力：随着钢厂全面复产，若需求不及预期，库存可能快速累积，对价格形成下行压力。

风险提示

• 市场情绪波动较大，政策调控对价格影响显著。
• 需求释放不及预期可能引发价格回落。
• 库存压力可能在产量增加后显现，需密切关注库存变化。
• 投资有风险，入市需谨慎。

附注

• 报告来源：广发期货有限公司
• 分析师：周敏波（Z0010559）
• 联系方式：020-88818011
• 免责声明：报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者据此操作风险自担。