黑色月报：需求面临兑现压力，钢厂复产压制利润-20220227-鲁证期货-123页_11mb

钢材及黑色产业链2022年2月27日月报总结

核心内容

2022年2月，钢材市场受春节假期影响，进入传统淡季，现货价格表现平淡，价格随盘面波动。螺纹钢2205合约收盘4617元/吨，月环比下跌213元/吨；热卷2205合约收盘4796元/吨，月环比下跌149元/吨。现货价格跌幅略小于期货，基差走强，现货利润明显扩大，但盘面利润变化不大。整体来看，钢材供需偏弱，基本面驱动略强。

主要观点

供应端

• 钢厂产量：2月粗钢产量预计7800万吨，月环比下降800万吨，主要受冬奥会限产影响，但冬奥会结束后产量略有恢复。
• 高炉开工率：247家钢厂高炉开工率73.44%，月环比下降1.42%；产能利用率77.61%，月环比下降3.9%。
• 铁水产量：日均铁水产量208.85万吨，月环比下降10.5万吨。

需求端

• 表观消费量：钢材五大品种表观消费量829.96万吨，月环比增加72.87万吨。螺纹钢表观消费量188.99万吨，月环比增加41.37万吨；热卷表观消费量318万吨，月环比增加0.83万吨。
• 需求恢复：尽管需求有所恢复，但恢复程度不及预期，资金紧张仍是主要制约因素。

库存端

• 钢材库存：五大品种钢材库存2395.02万吨，月环比增加842.57万吨；螺纹钢库存1285.99万吨，月环比增加577.44万吨；热卷库存370.31万吨，月环比增加61.01万吨。
• 库存压力：库存增幅明显收窄，较2020年和2021年同期偏低，库存压力不大，但3月中旬后钢厂复产后去库斜率需需求验证。

利润端

• 现货利润：唐山钢坯毛利643元/吨，月环比增加274元/吨；中国热卷毛利537元/吨，月环比增加155元/吨。
• 盘面利润：螺纹钢2205合约盘面利润852元/吨，月环比下降9元/吨；热卷2205合约盘面利润981元/吨，月环比增加54元/吨。
• 电炉利润：上海螺纹电炉毛利润200元/吨，月环比下降12元/吨，部分电炉已无利润。

综合分析

• 供需关系：钢材产量仍偏低，钢厂复产力度有限，需求尚未完全兑现，3月能否实现需求增长仍需观察。
• 库存与去库：库存水平不高，3月需关注去库情况，钢厂复产预期较强，但去库斜率取决于需求。
• 宏观影响：地产和基建政策宽松，货币政策宽松，但资金仍未到位，需求启动偏慢。
• 市场情绪：近期市场对需求未能兑现有所反应，价格下滑，但成本支撑仍存，不宜过于悲观，也不应过于乐观。

策略建议

• 趋势：上半月震荡盘整，下半月承压可能性增加。
• 套利：逢高可考虑空利润；反套头寸可获利了结；盘面平水或升水可建立期现正套。
• 跨期：5-9正套关注逢低开仓（重点推荐）。
• 跨品种：做空矿石做多煤焦，暂且观望。
• 期权：买入看跌期权平仓，或卖出虚值看涨（备兑库存或多单利润）。

铁矿石分析

驱动因素

核心数据

• 全球发运量：2599.4万吨，环比增加8.3万吨。
• 19港发运量：2117.8万吨，环比增加96.1万吨；其中澳洲发运1710万吨，环比增加252.1万吨。
• 45港到港量：2072.3万吨，环比减少101.4万吨。
• 港口库存：45港矿石库存15886.57万吨，环比减少147.48万吨；47港矿石库存16436.57万吨，环比减少181.48万吨。
• 钢厂进口矿日耗：258.08万吨，环比增加9.72万吨。
• 钢厂矿石库存消费比：43.08天，环比减少1.47天。

价格与成交

• 期现价格：铁矿石期现价格平稳，港口现货成交缩量。
• Mysteel 62%澳粉指数：133.5美元/吨，环比增加1美元/吨。
• Mysteel 62%澳粉现货指数：871元/吨，环比增加21元/吨。
• 现货与远期成交：分别76.7万吨和41.6万吨，仍处于低位。

价差与基差

• 高低品价差：扩大，期货平水转贴水。
• 青岛港PB粉与超特粉价差：341元/吨，环比扩大13元/吨。
• 卡粉与PB粉价差：199元/吨，环比扩大11元/吨。
• 05合约基差（超特）：47元/吨，环比扩大48元/吨。

煤焦分析

市场情况

• 焦煤：价格普遍上调150-550元，市场情绪回暖，需求稳步上升，供应市场相对稳定。
• 焦炭：首轮调涨落地，焦企利润修复，但多数仍处于低利润、亏损状态，钢厂复产后市场情绪转好。

策略建议

• 趋势：预计3月煤焦期货价格或先涨后跌，建议观望为主。
• 库存：钢厂焦煤库存110家，库存水平有所回升，贸易资源增多。
• 价格：港口一级焦价格、准一级焦价格、二级焦价格均有上涨趋势。

关键信息总结

• 钢材：需求恢复偏慢，资金紧张，库存压力不大，钢厂复产预期在3月中旬。
• 铁矿石：供给季节性低位，需求回升，库存小幅回落，基本面相对利多，但政策压制影响明显。
• 煤焦：价格反弹，市场情绪回暖，但库存增加，需关注复产及库存变化。

重点关注

• 产量及政策变化：钢厂复产情况及政策对需求的影响。
• 宏观情绪：政策宽松对需求的推动及资金到位情况。
• 海外市场变化：春节期间的市场动态及对国内需求的影响。