20220828-广发期货-煤焦钢矿周报_钢厂复产带动黑色金属反弹_等待旺季需求验证_72页_7mb

煤焦钢矿周报总结

核心内容概述

本周煤焦钢矿市场呈现震荡偏强走势，主要受到钢厂复产和旺季需求预期的提振。尽管需求尚未明显改善，但成本支撑和贴水结构使得价格在短期内延续弱反弹。然而，地产行业对需求的拖累仍需关注，操作上建议短期观望，长期逢反弹试空。铁矿石因供应偏弱和需求回升，港口库存去库，短期建议短多为主，中长期维持偏空策略。

各品种主要观点与操作建议

钢材

• 主要观点：
  • 钢厂复产带动价格上涨，利润扩张。
  • 日均铁水产量偏高，导致降库放缓。
  • 短期产量上升幅度大于需求上升幅度，库存在旺季存在降库不及预期的可能。
  • 成本支撑和贴水结构不利于价格下跌。
  • 旺季需求改善概率大，但需求强度存在分歧。
  • 地产拖累需求，预计价格延续震荡走势。
• 本周策略：观望
• 上周策略：观望

铁矿石

• 主要观点：
  • 供应偏弱，复产提振需求，港口库存去库。
  • 到港量环比修复，但均值低位运行。
  • 丹皮尔港口检修影响发运量，但均值处于中等水平。
  • 印度出口关税取消预期支撑铁矿石供应宽松。
  • 钢厂复产提振需求，但需求改善有限。
  • 短期供需错配，盘面维持震荡偏强走势。
• 本周策略：短多
• 上周策略：空单逢低止盈

焦炭

• 主要观点：
  • 产地开工进一步上行，供给继续好转。
  • 下游钢厂到货好转，对原料维持刚需采购。
  • 焦化厂开始累库，但盘面已提前反映提降预期。
  • 高温天气消退，房地产政策利好，需求有望释放。
• 本周策略：逢低多
• 上周策略：逢低多

焦煤

• 主要观点：
  • 受焦炭投机需求减弱影响，焦企补库谨慎。
  • 产地市场观望增多，线上竞拍情绪降温。
  • 高温天气消退，房地产政策利好，需求有望释放。
• 本周策略：逢低多
• 上周策略：逢低多

钢材产量与库存

产量

• 7月粗钢产量8143万吨，环比+930万吨，同比下降6.4%。
• 1-7月粗钢产量6.09亿吨，同比下降6.4%（-4000万吨）。
• 日均铁水产量229.4万吨，环比+3.62万吨。
• 螺纹钢产量环比上升4.28%，长流程增幅较大。
• 热轧产量环比+0.11万吨，累计同比下降8.05%。

库存

• 淡季去库明显，预计后期供平需增，旺季维持低斜率去库。
• 螺纹钢库存：华东、华北、华南库存分别环比+0.23、+0.22、+0.09万吨。
• 热轧库存：全国总库存环比+0.11万吨。
• 钢厂进口矿库存维持低位运行，补库以刚需为主。
• 45港口铁矿石总库存13815.99万吨，环比-43.35万吨。

需求分析

7月地产数据

• 房地产投资当月同比走弱。
• 商品房销售当月同比走差。
• 房屋新开工和施工面积同比下滑。
• 土地购置面积同比走弱。

建材数据

• 水泥熟料产能利用率、库容比、产量均表现低迷。
• 全国建材成交量（五日均值）走弱。
• 100大中城市土地供应面积环比上升。

基建投资

• 基建投资增幅维持较高水平。
• 前6个月专项债已发放完毕。
• 政府性基金收支显示稳增长政策仍在执行。

汽车行业

• 汽车销量和产量环比上升，但整体维持高位。
• 用电量环比上升，显示制造业活动有所恢复。

出口

• 出口金额环比上升，显示出口需求有所改善。

供应分析

铁矿石供应

• 中国7月铁矿石进口量9124万吨，环比+227万吨。
• 澳巴铁矿石进口量环比-493万吨，至2338.5万吨。
• 四大矿山发运量环比下降，其中BHP、FMG、力拓发运量分别环比-9.4万吨、-85.8万吨、-166万吨。
• VALE发运量环比+111.3万吨，至588.8万吨。

国产矿供应

• 国产铁精粉产量环比修复，产能利用率63.93%，环比-1.23%。
• 矿山库存环比上升，但需求不佳。

成本与利润

废钢与铁矿石成本

• 废钢供应偏紧，价格坚挺。
• 钢厂废钢日耗环比上升，显示废钢需求回暖。
• 铁矿石成本支撑下，价格维持震荡走势。

钢厂利润

• 钢厂利润环比修复，产量回升。
• 电炉钢厂复产带动废钢需求，但需求改善有限。

价格与价差

钢材价格

• 螺纹钢主力合约价格4052元/吨，环比+11元。
• 华东现货价格4200元/吨，环比-20元。
• 华北现货价格4100元/吨，环比+10元。
• 华南现货价格4340元/吨，环比0元。

价差

• 螺纹钢10-1月价差231元。
• 热轧10-1月价差148元。
• 卷螺差持续收敛，倒挂现象明显。

铁矿石价格与价差

价格

• PB粉主力合约价格环比+101.1元/吨。
• 纽曼粉、罗伊山粉、麦克粉主力合约基差分别为99.3元/吨、92.5元/吨、93.7元/吨。

价差

• 球团矿与PB粉价差环比下降。
• 卡粉与PB粉价差环比下降。
• 中低品价差环比上升。

后市展望与风险提示

钢材

• 需求改善概率大，但强度存在分歧。
• 长期看，地产拖累需求，预计价格震荡向下。

铁矿石

• 下半年供应宽松预期未改，但需求改善有限。
• 铁矿石估值已兑现供需边际宽松逻辑，下跌空间有限。
• 主要风险包括海外矿山发货增加和国内旺季需求证伪。

政策与市场

• 政府强调稳增长，但经济目标有所淡化。
• 7月政治局会议关注点包括疫情防控、经济稳定和地产支持。
• 基建投资仍是稳增长的重要支撑。

总结

• 钢材：短期弱反弹，长期震荡向下。
• 铁矿石：短期震荡偏强，中长期偏空。
• 焦炭与焦煤：逢低多为主，关注需求释放。
• 需求：地产拖累明显，基建与汽车表现较好。
• 供应：铁矿石供应偏弱，国产矿修复，澳巴发运量回落。
• 成本与利润：废钢供应紧张，铁矿石成本支撑明显。
• 风险提示：需关注海外矿山发货增加和国内需求证伪。