电力设备新能源行业2022年1月投资策略：正极成本一路走高，光伏装机有望加速-20211231-国信证券-28页_2mb

证券研究报告总结：电力设备与新能源行业2022年1月投资策略

核心内容

本报告聚焦电力设备与新能源行业，分析2022年的市场趋势、产业链动态、投资策略及重点公司表现，整体对行业持“超配”态度，维持“增持”或“买入”评级。

主要观点

• 新能源车市场：2021年11月国内新能源车销量为45万辆，同比+121%，环比+17%。预计2021年国内新能源车销量将达348万辆，同比增长155%；全球新能源车销量预计达644万辆，同比增长98%。
• 光伏市场：2022年国内光伏装机容量预计为60-75GW，全球预计180-225GW。多晶硅料价格维持在200元/公斤左右，组件价格预计回调至1.70元/W。Topcon技术将在2022年率先放量，异质结技术具备降本潜力。
• 风电市场：2022年陆上风电装机量预计超过50GW，同比增长40%以上。重点关注整机和塔筒企业，同时看好具备海外潜力的头部企业。
• 新能源建设与运营商：新能源基建战略地位提升，绿电溢价有望突破0.03-0.05元/度。推荐中国电建、中国能建、江苏新能等企业。
• 锂电产业链：动力电池装机量持续增长，宁德时代、比亚迪等企业占据主导地位。锂盐价格持续上涨，正极、负极、隔膜、电解液等环节价格稳中有升，推荐容百科技、当升科技、恩捷股份、星源材质、璞泰来、天赐材料等企业。

关键信息

光伏行业

• 2022年多晶硅料价格预计维持在200元/公斤左右，较2021年下半年显著下降。
• 组件价格预计回调至1.70元/W，但受高装机预期影响，价格继续下行可能性不大。
• 户用和工商业市场持续发力，预计2022年国内光伏装机容量位于60-75GW区间。
• 全球光伏装机容量预计位于180-225GW区间，美国、印度为主要增长引擎。
• Topcon技术将在2022年放量，异质结技术具备降本潜力，一体化企业有望获得卡位优势。

风电行业

• 2022年陆上风电装机量预计超过50GW，同比增长40%以上。
• 重点关注对材料价格敏感性较低的整机和塔筒企业。
• 海上风电看好核心零部件板块，具备海外发展潜力的头部企业将受益。
• 推荐运达股份、天能重工、东方电缆、天顺风能、明阳智能等企业。

新能源建设与运营商

• 新能源基建战略地位提升，全产业链为经济增长提供新动能。
• 双控制度趋严，绿电需求增加，绿电较火电溢价有望突破现有水平。
• 推荐中国电建、中国能建、江苏新能等企业。

新能源汽车与锂电行业

• 新能源车销量持续旺盛，推荐宁德时代、亿纬锂能、蔚蓝锂芯、珠海冠宇等企业。
• 动力电池涨价传导趋势明确，盈利边际改善。
• 消费锂电池国产替代加速，推荐国内电动工具电池及消费3C锂电龙头。
• 供求紧缺持续，推荐容百科技、当升科技、恩捷股份、星源材质等企业。
• 一体化布局优势显著，推荐璞泰来、天赐材料等企业。

投资建议

• 光伏：中信博、福斯特、海优新材、上能电气、阳光电源。
• 风电：运达股份、天能重工、东方电缆、天顺风能、明阳智能。
• 新能源建设与运营商：江苏新能、中国电建、中国能建。
• 锂电：宁德时代、亿纬锂能、蔚蓝锂芯、珠海冠宇、璞泰来、天赐材料、容百科技、当升科技、恩捷股份、星源材质。

风险提示

• 政策变动风险。
• 原材料价格大幅波动。
• 新能源车产销不及预期。

行业动态

• 三峡能源：与中科海钠合作建设钠离子电池量产线，预计2022年投产。
• 电池厂提价：LG新能源、三星SDI、鹏辉能源等企业计划提价。
• 大众入股国轩高科：大众成为国轩高科第一大股东，计划2022年实现100GWh产能。
• 蔚来发布ET5：搭载75kWh和150kWh电池包，续航分别达550公里和1000公里以上。
• 蜂巢能源发布领蜂600战略：计划2025年产能达600GWh，覆盖多种电池类型和应用场景。
• 小米电池技术突破：实现动力电池级高硅补锂技术应用于手机，提升续航能力。

产业链数据跟踪

新能源车产销

• 2021年11月新能源车销量为45万辆，同比+121%，环比+17%。
• 高端车型销量强势增长，A级车渗透率上升至31.3%。
• 新势力车企表现亮眼，蔚来、小鹏、理想等企业销量环比增长显著。

动力电池装机

• 2021年11月国内动力电池装机量20.8GWh，同比+96%，环比+35%。
• 磷酸铁锂电池装机量11.6GWh，同比+145%，环比+37%。
• 宁德时代市占率55%，比亚迪市占率16.6%，中创新航市占率5.2%。

锂电材料价格

• 正极材料：三元正极价格走高，磷酸铁锂价格因锂盐上涨而走高。
• 前驱体材料：钴价上涨带动前驱体价格稳中有升。
• 负极材料：价格维持稳定，供应紧张。
• 隔膜材料：价格小幅上涨，2022年上半年产能有限，价格有望稳中有升。
• 电解液材料：价格高位持稳，六氟磷酸锂价格维持高位。

图表目录（部分）

• 图1：中信一级行业月涨跌幅（2021.11.27-2021.12.27）。
• 图2：电气设备及新能源子行业涨跌幅（2021.11.27-2021.12.27）。
• 图3：中国新能源汽车销量（万辆）。
• 图4：中国新能源汽车销量-分结构（辆）。
• 图5：国内新能源乘用车分级别销量（辆）。
• 图6：国内新能源乘用车分级别占比。
• 图7：2021年11月国内新能源车企电动车批发销量排名。
• 图8：部分造车新势力2021年前11月销量（辆）。
• 图9：2021年11月国内新能源乘用车市场结构。
• 图10：2021年11月国内新能源乘用车各车型销量排名。
• 图11：欧洲主要国家2021年新能源车销量（辆）。
• 图12：美国新能源车销量情况（辆）。
• 图13：全球新能源乘用车销量情况（辆）。
• 图14：2021年10月全球新能源乘用车企销量排名（辆）。
• 图15：2021年10月全球新能源乘用车型销量排名（辆）。
• 图16：全球新能源汽车销量及预测（万辆）。
• 图17：国内新能源汽车销量及预测（万辆）。
• 图18：国内动力电池逐月配套量（GWh）。
• 图19：2021年11月国内动力电池企业配套量（GWh）。
• 图20：锂电池主材价格情况（万元/吨）。
• 图21：三元正极市场价格一览（万元/吨）。
• 图22：三元5系正极市场价格一览（万元/吨）。
• 图23：正极磷酸铁锂市场价格一览（万元/吨）。
• 图24：正极前驱体市场价格一览（万元/吨）。
• 图25：负极市场价格一览（万元/吨）。
• 图26：隔膜市场价格一览（元/平方米）。
• 图27：电解液市场价格一览（万元/吨）。
• 图28：六氟磷酸锂市场价格一览（万元/吨）。
• 图29：钴价格一览（元/吨）。
• 图30：氯化钴和硫酸钴价格一览（元/吨）。
• 图31：氧化钴和四氧化三钴价格一览（元/吨）。
• 图32：金属锂、碳酸锂价格一览（元/吨）。
• 图33：历史硅料成交价（元/kg）。
• 图34：12月硅料成交价（元/kg）。
• 图35：历史硅片成交价（元/片）。
• 图36：12月硅片成交价（元/片）。
• 图37：历史电池片成交价（元/W）。
• 图38：12月电池片成交价（元/W）。
• 图39：历史组件成交价（元/W）。
• 图40：12月组件成交价（元/W）。
• 图41：历史EVA粒子成交价（元/吨）。
• 图42：历史EVA、POE胶膜成交价（元/m²）。
• 图43：历史光伏玻璃成交价（元/m²）。
• 图44：历史电池片环节银浆成交价（元/kg）。
• 图45：单晶P型组件（M6单玻）成本结构与毛利（元/W）。
• 图46：单晶P型组件（M10单玻）成本结构与毛利（元/W）。
• 图47：历史铸造生铁价格走势（元/吨）。
• 图48：历史废钢价格走势（元/吨）。
• 图49：历史中厚板价格走势（元/吨）。
• 图50：历史炼钢生铁价格走势（元/吨）。
• 图51：历史环氧树脂价格走势（元/吨）。
• 图52：历史玻纤价格走势（元/吨）。
• 图53：历年风机招标容量（GW）。
• 图54：2021年Q2以来风机月度招标容量（MW）。
• 图55：风机投标价格走势图（元/kW）。
• 图56：2021年月度风机中标均价（不含塔筒）（元/KW）。
• 图57：2021年Q4各开发商风机招标容量（MW）。
• 图58：各风机厂商中标容量（MW）。
• 图59：历年新增新能源装机容量（GW）。
• 图60：2021H2全国新增新能源装机容量（GW）。
• 图61：全国风电项目平均利用小时数。
• 图62：全国光伏项目平均利用小时数。
• 图63：截至2021年11月各省风电装机容量（GW）及利用小时数。

重点公司盈利预测及投资评级

投资评级定义

分析师信息

• 王蔚祺：E-MAIL: wangweiqi2@guosen.com.cn，证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520080003
• 李恒源：E-MAIL: lihengyuan@guosen.com.cn，证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520080009
• 陈抒扬：E-MAIL: chenshuyang@guosen.com.cn