20260118-国泰期货-镍_印尼言论反复扰动_镍价宽幅震荡运行_不锈钢_盘面锚定矿端矛盾_镍铁跟涨支撑重心_11页_3mb

镍与不锈钢市场分析总结（2026年1月18日）

核心内容概述

2026年1月18日的市场分析指出，镍与不锈钢价格受印尼政策变化影响较大，市场呈现宽幅震荡态势。印尼在镍矿配额、伴生矿物计价、违规开采罚款等方面的政策调整，引发市场对资源紧张与成本上升的预期，从而对镍价及不锈钢成本产生深远影响。

主要观点与关键信息

1. 镍市场动态

• 政策影响：印尼镍矿配额政策存在反复，2026年1月8日表示将根据行业需求调整，1月14日则透露配额可能削减至2.6亿吨。若配额最终落地，可能倒逼冶炼端减产，从而扭转矿端过剩预期为紧缺。
• 伴生矿物计价：印尼考虑将钴纳入计价体系，预计抬升冶炼端成本约5%-10%。若钴成本能转嫁至下游，则对镍成本影响有限。
• 违规罚款：印尼林业工作组披露多家企业违规占用林地，面临潜在罚款约80.2万亿印尼盾，最终金额可能低于预期。若罚款落地，可能间接推动矿价上涨。
• 行情观点：沪镍价格因政策不确定性而宽幅震荡，二级市场资金博弈加剧，建议关注期权模式及结构性机会。短期内产业端对政策保持观望态度，长期则期待政策转向。
• 库存变化：中国精炼镍社会库存减少至60587吨，LME镍库存增加至285732吨，显示市场供需结构存在分歧。

2. 不锈钢市场动态

• 成本支撑：镍铁价格受印尼政策影响上移，推动不锈钢成本中枢上移。预计不锈钢即期交仓盈亏线有望修复至接近1.35万元/吨。
• 供应与需求：1月不锈钢排产增加至337万吨，累计同比+25%，环比+4%。但传统制造业投资增速放缓，地产后周期消费疲软，基本面仍偏弱。
• 库存情况：不锈钢社会库存连续去化，但淡季可能转入季节性累库阶段。冷轧库存略有上升，热轧库存下降。
• 市场情绪：不锈钢价格受镍价波动影响，市场预期与现实基本面存在矛盾，投机资金仍押注政策变化。

产业链相关数据

市场消息摘要

• 印尼暂停发放冶炼许可证：针对生产Nickel matte、MHP、FeNi、NPI等产品的新许可证发放暂停。
• 钢铁产品出口许可证管理：商务部和海关总署宣布自2026年1月1日起对部分钢铁产品实施出口许可证管理。
• 印尼修订镍矿基准价格公式：计划将伴生矿物钴纳入计价体系，征收特许权使用费。
• 印尼镍矿产量目标调整：2026年镍矿产量目标从3.79亿吨下调至2.5亿吨。
• 淡水河谷恢复运营：淡水河谷已获得2026年镍矿开采配额批准，恢复全部运营活动。

关键图表信息（摘要）

• 图1：沪镍主力合约价格走势，显示震荡行情。
• 图2：不锈钢主力合约价格走势，同样呈现震荡态势。
• 图3：沪镍合约总成交量，反映市场活跃度。
• 图4：沪镍合约总持仓量，体现市场多空博弈。
• 图5：沪镍连续合约持仓与仓单库存比值，显示市场供需关系。
• 图6：LME电解镍库存变化，显示国际市场的供需动态。
• 图13-14：红土镍矿价格及港口库存，反映原料市场情况。
• 图15-16：镍铁原料价格及较电解镍溢价，体现成本支撑。
• 图17-18：RKEF铁厂利润及钢厂利润，显示产业链盈利能力。
• 图26-27：不锈钢现货价格及社会库存，反映市场供需和价格趋势。

总结与展望

• 政策不确定性：印尼政策反复，尤其是配额、伴生矿物计价、违规罚款等，对市场形成扰动。
• 市场博弈加剧：二级市场资金与产业资金在政策预期上形成分歧，交易难度加大。
• 成本支撑增强：镍铁成本受政策影响上移，不锈钢成本逻辑逐渐改善。
• 库存与供需：不锈钢社会库存去化，但淡季可能转为累库；镍库存变化反映市场供需动态。
• 未来关注点：印尼政策兑现情况，尤其是配额政策；春节前二级资金离场情况；市场流动性及结构性机会。

综上，镍与不锈钢市场短期内将因政策预期和成本变化而宽幅震荡，长期则需关注印尼政策转向及市场供需变化。建议投资者关注期权策略及结构性套利机会，同时留意政策落地及市场库存变动。