20260120-国泰期货-镍_印尼言论反复扰动情绪_镍价宽幅震荡运行_不锈钢_盘面锚定矿端矛盾_镍铁跟涨支撑重心_3页_579kb
报告摘要
镍与不锈钢市场分析总结（2026年1月20日）
【核心内容概述】
本报告分析了2026年1月20日镍与不锈钢市场的基本面及宏观环境，重点指出印尼政策变动对镍价的影响，以及不锈钢市场受矿端矛盾和镍铁价格波动的支撑作用。整体市场趋势强度为中性，市场情绪受政策不确定性影响较大。
【基本面跟踪】
镍期货与不锈钢期货数据
| 指标名称 | T | T-1 | T-5 | T-10 | T-22 | T-66 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 沪镍主力（收盘价） | 142,320 | 970 | -1,880 | 8,220 | 28,380 | 21,160 |
| 不锈钢主力（收盘价） | 14,305 | 30 | 450 | 1,230 | 1,885 | 1,675 |
| 沪镍主力（成交量） | 949,372 | -375,848 | -133,830 | 582,479 | 851,695 | 873,037 |
| 不锈钢主力（成交量） | 375,328 | -124,971 | 18,344 | 199,379 | 240,742 | 227,380 |
电解镍相关数据
| 指标名称 | T | T-1 | T-5 | T-10 | T-22 | T-66 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1#进口镍 | 142,500 | -4,050 | -100 | 7,750 | 28,800 | 20,950 |
| 俄镍升贴水 | 400 | 0 | -400 | -400 | -200 | 0 |
| 镍豆升贴水 | 2,300 | 0 | 0 | 0 | 0 | -200 |
| 近月合约对连一合约价差 | -210 | 30 | 2,190 | 140 | -30 | -40 |
| 8-12%高镍生铁（出厂价） | 1,028 | 10 | 56 | 100 | 144 | 90 |
| 镍板-高镍铁价差 | 398 | -51 | -57 | -23 | 145 | 120 |
| 镍板进口利润 | 435 | -48 | -967 | -814 | 1,542 | 1,667 |
| 红土镍矿1.5%（菲律宾CIF） | 56 | 1 | 1 | 1 | 1 | -1 |
不锈钢相关数据
| 指标名称 | T | T-1 | T-5 | T-10 | T-22 | T-66 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 304/2B卷-毛边（无锡）宏旺/北部湾 | 14,300 | -100 | 400 | 1,050 | 1,650 | 1,300 |
| 304/2B卷-切边（无锡）太钢/张浦 | 14,850 | -100 | 400 | 1,100 | 1,600 | 1,300 |
| 304/No.1卷（无锡） | 13,750 | 0 | 450 | 1,000 | 1,525 | 1,250 |
| 304/2B-SS | 545 | -130 | -50 | -130 | -285 | -375 |
| NI/SS | 9.95 | 0.05 | -0.46 | -0.31 | 0.78 | 0.36 |
| 高碳铬铁（FeCr55内蒙） | 8,400 | 0 | 200 | 300 | 250 | -100 |
硫酸镍相关数据
| 指标名称 | T | T-1 | T-5 | T-10 | T-22 | T-66 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 电池级硫酸镍 | 33,600 | 0 | 900 | 5,385 | 6,170 | 5,050 |
| 硫酸镍溢价 | 2,250 | 891 | 922 | 3,680 | -166 | 441 |
【主要观点】
-
镍价波动受印尼政策影响
- 印尼政府通过OSS平台暂停发放新的冶炼许可证，限制生产“受限制产品”，包括Nickel matte、MHP、FeNi和NPI，导致市场情绪扰动。
- 印尼计划将2026年镍矿石产量目标从3.79亿吨大幅下调至2.5亿吨，进一步加剧市场不确定性。
- 印尼能源和矿产资源部将修订镍矿基准价格公式，将钴作为独立商品并征收特许权使用费，可能对镍价产生长期影响。
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不锈钢市场支撑来自镍铁价格
- 不锈钢期货价格相对稳定，受矿端矛盾及镍铁价格波动的影响。
- 高镍生铁（8-12%）出厂价持续上涨，对不锈钢成本形成支撑。
- 镍板与高镍铁价差扩大，显示镍铁在不锈钢产业链中的重要性。
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市场趋势中性
- 镍与不锈钢的趋势强度均为0，表明市场处于中性状态，短期内缺乏明确方向。
【关键信息】
- 印尼政策影响：印尼政府对镍冶炼项目限制，可能减少镍矿石供应，影响全球镍市场格局。
- 出口政策调整：中国对部分钢铁产品实施出口许可证管理，可能影响不锈钢出口。
- 镍矿配额调整：印尼能矿部长表示，2026年镍矿产量可能在2.5亿至2.6亿吨之间，具体将根据冶炼厂产能调整。
- 市场情绪波动：印尼政策反复导致市场情绪不稳定，镍价宽幅震荡。
- 成本支撑：高镍生铁价格持续上涨，为不锈钢提供成本支撑，但需关注政策变动对供应的影响。
【风险提示】
- 印尼政策变化可能导致镍矿供应减少，进而推高镍价。
- 中国出口政策可能对不锈钢市场造成一定压力。
- 镍矿配额调整尚不明确，需持续跟踪。
- 市场情绪易受政策影响，建议投资者关注政策动态和市场反应。
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