20260118-华泰期货-新能源及有色金属周报_印尼政策持续发力_镍不锈钢冲高回落_10页_1mb

印尼政策持续发力，镍不锈钢冲高回落总结

核心内容概述

本周镍及不锈钢市场在印尼政策调整与供需博弈的影响下，呈现宽幅震荡走势。镍价在政策预期与实际库存的拉锯中波动，不锈钢价格则受成本与需求的影响，整体震荡上行后高位回落。市场整体缺乏明确方向，投资者需密切关注政策落地与库存变化。

主要观点

镍市场分析

• 价格走势：本周沪镍主力合约价格区间在138130-151750元/吨之间，周涨幅1.62%。现货市场表现冷清，投机性囤货减少，终端采购意愿低迷。
• 现货情况：SMM1#电解镍均价147,580元/吨，环比上涨7,450元/吨。金川镍升水周均值为8,200元/吨，环比下跌2,500元/吨。
• 成本利润：
  • 一体化MHP生产电积镍成本为112,237元/吨，利润6.60%；
  • 一体化高冰镍生产成本为125,387元/吨，利润-4.60%；
  • 外采硫酸镍生产成本为160,936元/吨，利润-9.20%；
  • 外采高冰镍生产成本为149,615元/吨，利润-2.30%。

不锈钢市场分析

• 价格走势：不锈钢期货主力合约价格区间在13705-14620元/吨之间，周涨幅2.99%。现货市场在期货拉涨下报价上探，但下游采购意愿谨慎，整体成交清淡。
• 供需情况：
  • 2026年1月不锈钢排产340.65万吨，环比增加4.48%，同比增加19.05%；
  • 200系、300系、400系产量均有所回升，但整体需求仍处于传统淡季。
• 库存情况：
  • 全国不锈钢社会总库存927,209吨，周环比下降2.22%；
  • 冷轧不锈钢库存573,352吨，周环比上升0.44%；
  • 热轧不锈钢库存353,857吨，周环比下降6.25%。

关键信息

政策因素

• 印尼配额调整：印尼能源与矿产资源部表示2026年镍矿配额预计为2.5亿至2.6亿吨，但实际供应量将取决于后期政策评估与配额追加。
• 雨季影响：印尼雨季导致镍矿产量与装船量下降，进一步加剧市场对镍矿短缺的担忧。
• 国内宽松政策：央行下调结构性货币政策工具利率并开展大额逆回购，稳增长政策刺激工业需求回暖，带动镍及不锈钢价格上涨。

市场策略

• 镍市场：短期维持13.5万-15万元/吨区间震荡，关注印尼配额发放及库存去化进度。
• 不锈钢市场：库存维持高位，成本上升，短期内价格仍将宽幅震荡。

风险提示

• 政策变动：国内经济政策、房地产政策及印尼政策可能影响市场走势。
• 美国总统政策：海外政策变化可能对美元走势及镍价产生间接影响。
• 市场情绪：下游采购意愿低迷，市场情绪谨慎，可能制约价格反弹空间。

数据图表

• 图1至图26展示了电解镍、红土镍矿、MHP FOB价格、硫酸镍、升贴水、不锈钢现货及期货价格走势、库存变化等关键数据，为市场分析提供了直观依据。

本期分析团队

• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806

联系方式

• 联系人：葡一杭，从业资格号F03149704
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