医药生物行业点评：谈判目录数量超预期，再次确认腾笼换鸟、结构优化的改革方向-20190821-东吴证券-12页_1mb

医保目录调整分析总结

核心内容

2019年8月20日，国家医保局发布《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录》，这是国家医保局成立后的首次目录调整。本次调整不仅涉及药品品种的变化，还对医保支付领域进行了明确规范，强调了结构优化与腾笼换鸟的改革方向。

主要观点

1. 谈判目录数量超预期：

   • 确定128个拟谈判药品，其中109个为西药，19个为中成药，涵盖癌症、高血压、糖尿病等高临床价值领域。
   • 重点关注恒瑞医药（600276.SH）、翰森制药（3692.HK）、中国生物制药（1177.HK）等企业，这些公司在国内布局较多，有望通过医保放量获得更大市场。

2. 常规目录调整符合预期：

   • 调入药品148个，调出药品150个，基本实现有进有出。
   • 新增药品主要集中在癌症、糖尿病、儿童药等领域；调出药品则以临床价值不高、滥用明显的品种为主，包括卫健委第一批重点监控目录中的20个药品。

3. 取消地方增补目录：

   • 本轮目录调整首次取消地方增补目录，要求3年内逐步消化原地方增补药品，优化药品结构，促进医保基金的有效使用。

关键信息

谈判目录药品及企业分析

西药板块重点调整品种

• 肿瘤药品：包括硼替佐米、阿比特龙、来那度胺等。
• 慢病用药：如胰岛素（含三代胰岛素）、瑞格列奈二甲双胍（糖尿病复方药品）、替格瑞洛（心血管药品）等。
• 潜在受益企业：恒瑞医药、正大天晴、通化东宝、华兰生物、丽珠集团等。

中成药板块重点调整品种

• 儿童药：如小儿感冒颗粒、小儿感冒退热糖浆、小儿退热合剂等，共调入15个。
• 妇科用药：如妇可靖胶囊、妇必舒阴道泡腾片、经前舒颗粒等。
• 潜在受益企业：华东医药、同仁堂、白云山、葵花药业、济川药业、康恩贝等。

投资建议

• 重点推荐：恒瑞医药（600276.SH）、翰森制药（3692.HK）、中国生物制药（1177.HK）等具备创新能力的药企。
• 投资评级：恒瑞医药为“买入”，其他公司根据其表现给予相应评级。

风险提示

1. 医保筹资增速低于预期；
2. 仿制药价格竞争超出预期；
3. 创新药研发进展低于预期。

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