20230226-中财期货-PVC周报_新产能投产迫近_投机补货减弱_V或转弱_8页_1mb

PVC市场分析总结

核心观点与策略推荐

• 短期走势：震荡
• 中期走势：偏弱
• 操作建议：逢高空

核心逻辑：

• 上周PVC开工率79.7%（-0.4%），结束五连升，主要企业如圣雄、天业、联成等降负1-2成，唐山三友短停3天。
• 新装置方面，广西华谊、聚隆、万华等3套40万吨装置计划3月投产，新增供应压力较大。
• 2月24日社会库存44.5万吨，环比+0.7万吨，止降，供应高位，下游需求一般，企业刚需采购，同比提升22%。
• 企业库存天数10.1天，环比-0.2天，三连降，积极预售降库，同比高102%。
• 海外市场CFR东南亚、印度价格下跌10-20美元/吨，近三个月首次，出口利润下降至450-520元/吨，周度出口新签单约3万吨，环比提升。
• 下游开工率小幅提升2%，部分企业补完年前订单，新单不足，原料及成品库存中性偏高。
• 电石价格下跌100元/吨，电石法利润承压，但乙烯法利润上涨，外采电石法仍保持盈利。
• 综合来看，3月新增供应压力较大，春检前去库动力不足，6500附近投机补货减少，或震荡偏弱，建议逢高空。

供应端调整不多，社库止降

• 开工率：上周PVC行业整体开工负荷率79.66%，环比下降0.43个百分点；电石法79.22%，乙烯法81.26%，环比分别下降0.05和1.82个百分点。
• 检修情况：上周仅有一家企业检修，多数企业开工稳定，检修损失2.71万吨，环比+0.06万吨。
• 新增产能：2月德州实华10万吨装置投产，3月聚隆、万华、广西钦州等40万吨乙烯法装置将陆续投产，预计新增供应压力较大。
• 库存变化：2月24日社库止降，库存天数10.1天，环比-0.2天，三连降，企业积极降库，下周库存天数预计为10.2天。

电石供应减少，降价趋缓

• 电石价格：山东市场价3820-3980元/吨（-100），河南-50，乌海宁夏-25。
• 电石供应：部分电石企业因检修或降负荷导致供应减少，乌海地区电石价格小幅上涨。
• 政策影响：双控双碳政策推动电石行业节能降耗，2023年仍处于改造过渡期，清退压力不大。
• 成本与利润：华东PVC平衡成本降至6350元/吨，电石法利润整体承压，但乙烯法利润上涨，外采电石法仍保持盈利。

亚洲外盘自去年11月来首跌

• 外盘价格：上周CFR东南亚、印度价格下跌，CFR中国维持稳定，出口利润下降至450-520元/吨。
• 出口情况：周度出口新签单约3万吨，环比提升，但同比下滑。
• 进口成本：约7500元/吨。
• 市场动态：台湾台塑3月报价上涨，印度进口量环比增长27%，但整体需求仍偏弱，欧美市场维持稳定。

下游开工小幅提升，库存订单承压

• 下游需求：PVC制品企业开工率小幅提升2%，线缆及中大型管材企业开工有所增加，型材企业开工率仍较低。
• 库存情况：原料库存周期10-32天，成品库存周期15-25天，企业多按订单接货，对原料暂无存货意愿。
• 地产数据：2022年新开工面积同比下降39.4%，销售面积同比下降24.3%。
• 政策影响：地方政府推动“保交楼”政策，但新开工仍较弱，房地产金融“十六条”和央行降准对市场有一定支撑。
• 基建趋势：旧改基本完成，未来建设强度下降，保租房建设以缓解住房压力为主，非刺激需求。
• PVC地板出口：受美国关税影响，2022年出口量同比下降11%，市场预期有限。

风险提示

• 需求恢复不及预期（利空）
• 装置因不可抗力开工不稳（利多）
• 宏观政策刺激力度加大（利多）
• 环保、限电，下游开工不佳（利空）

重点关注

• 地产：新开工与销售面积持续下滑，政策对市场支撑有限
• 全球疫情发展：可能影响下游需求及出口情况
• 宏观货币环境：流动性变化对市场情绪有重要影响

特别声明

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