20210322-中财期货-PVC投资策略周报_电石极度紧缺PVC被迫减产检修V震荡偏强_8页_1mb

PVC市场分析总结

核心观点与策略推荐

• 短期走势：高位震荡
• 中期走势：看涨
• 操作建议：逢低买入

核心逻辑

• 电石供应紧张：内蒙古能耗双控政策进一步影响电石供应，电石价格近三周加速上涨，主产区出厂价突破5000元/吨，涨幅达800元/吨。
• PVC供应缺口：电石炉减产检修导致电石供应仍存在缺口，部分PVC装置因电石不足降负或被动停车，供应端持续收紧。
• 库存水平偏低：节后库存拐点较往年提前3周，库存水平为三年来最低，下游原料库存消化有限，去库周期偏快。
• 出口利润丰厚：出口环节维持高额利润，全球供应持续紧张，预计5月份前供应仍偏紧，利好PVC中期走势。

产能与开工情况

• 整体开工负荷：上周国内PVC企业整体开工负荷降至82%（-3%），电石法PVC开工负荷降至82.4%（-4.78%），乙烯法PVC开工负荷有所提升。
• 检修情况：当周检修损失2.69万吨，环比增加0.53万吨。部分装置已恢复，但仍有装置计划检修。
• 新投产能：2021年新增PVC产能326.5万吨，预计明年新增产能193万吨，产能增速7.8%，投产压力不大。

成本与利润分析

• 电石成本：电石价格持续上涨，主产区出厂价达5280-5610元/吨，内蒙政策影响显著，增加PVC单吨成本约74元。
• PVC利润：西北地区一体化企业PVC利润4236元/吨，山东外采电石企业PVC利润874元/吨，乙烯法PVC利润3966元/吨，单体法利润亏损257元/吨。
• 原料成本：液碱价格425元/吨，双吨利润323元/吨。

国际市场动态

• 台塑报价上调：台湾台塑4月船货报价上调300美元/吨，CFR中国报价较市场高出130美元/吨。
• 欧美市场：西北欧、休斯顿价格分别为1574美元/吨和1697美元/吨，美国产量预计6月份才能恢复正常。
• 亚洲市场：CFR东南亚1561美元/吨，CFR印度1640美元/吨，出口利润维持高位。

需求与出口分析

• 地板出口：2020年PVC地板出口492万吨，同比增长22%。2021年出口恢复25%关税，对美出口环比下降18%，部分转向转口贸易。
• 地产需求：2020年1-12月新开工面积同比下降1.2%，销售面积同比增长2.6%，施工面积同比增长3.7%。12月销售火爆，刺激新开工同步提升。
• 基建需求：2021年为“十四五”开局之年，两会计划安排老小区改造新开工5.3万个，较去年增加26%。
• 下游需求：下游制品开机率56%，环比提升10%，同比提升19%，但终端订单尚未完全启动，涨价仍需时间消化。

风险提示

• 利空因素：
  • 疫苗效果不及预期，需求恢复前景不明。
  • 环保、限电导致下游工厂开工不佳。
• 利多因素：
  • 装置因不可抗力开工不稳。
  • 宏观政策刺激力度加大。

重点关注

• 疫情形势：对需求恢复有直接影响。
• 地产赶工：房地产销售回暖可能带动PVC需求。
• 装置运行状态：电石法与乙烯法装置的运行及检修情况。
• 货币政策：对市场整体走势和资金流动有重要影响。

图表摘要

• 图1：PVC主力合约走势，显示近期震荡偏强。
• 图2：主力基差走势，显示基差偏强。
• 图3：PVC开工率走势，开工负荷持续下降。
• 图4：PVC库存走势，库存水平为三年最低。
• 图5：不同路径PVC成本对比，电石成本上升显著。
• 图6：华东电石价格及与西北价差，显示电石价格区域差异。
• 图7：西北一体化企业利润，维持高位。
• 图8：华东外采电石企业利润，受成本影响较大。
• 图9：单体法企业利润，亏损状态。
• 图10：PVC外盘价格，欧美市场报价偏高。
• 图11：华北出口利润，维持在576元/吨以上。
• 图12：PVC地板出口情况，出口量逐步回升。

附：中财期货分公司联系方式