20220218-中财期货-PVC周报_供应创半年新高_出口有待观察V延续弱势_8页_1mb

PVC市场周报总结（2022年2月18日）

核心内容概述

本报告分析了2022年2月11日至18日期间PVC市场的运行情况，重点聚焦供应、成本、出口及需求等关键因素。整体来看，PVC市场呈现震荡偏弱的短期走势，中期走势也偏弱。操作建议为空配，5-9反套，出口利好尚未显现，预计市场仍将延续弱势。

主要观点与策略推荐

短期与中期走势

• 短期走势：震荡偏弱
• 中期走势：偏弱

操作建议

• 空配：市场整体承压，建议投资者采取空头策略。
• 5-9反套：利用5月与9月合约的价差进行套利操作。

核心逻辑

• 供应端：PVC开工率升破8成，达到去年7月以来的最高水平，部分企业提负，天津大沽产能重置后提负至9成，整体供应压力增大。
• 库存端：社库连续8周增加，累计达到33.1万吨，同比增幅达9%。厂库也因部分仓库爆仓停装而累库，超过去年高点。
• 成本端：电石价格继续下跌，乌海出厂价跌破4000元/吨，兰炭价格稳定。电石法PVC成本下降，而乙烯法PVC成本上升，导致整体利润回落。
• 出口端：印度反倾销到期，出口利润有望提升，但台塑报价延期，外商观望，出口接单量尚低。欧洲因KemOne不可抗力小幅上涨20美元。
• 需求端：北方地区需求恢复延迟，订单预期偏差，下游制品企业开工率偏低，补库意愿不强。

关键信息汇总

供应情况

• 开工负荷：上周PVC整体开工负荷为80.49%，环比提升1.89个百分点，电石法与乙烯法均有提升。
• 检修情况：上周检修损失2.34万吨，环比减少0.78万吨。
• 新增产能：2022年计划新增PVC产能220万吨，其中乙烯法占比提升，对电石料影响较小。

成本与利润

• 电石价格：乌海出厂价跌破4000元/吨，电石价格持续走低。
• 乙烯法原料：CFR东北亚报1210美元/吨，上涨20美元/吨，CFR远东VCM报1195美元/吨，上涨95美元/吨。
• 利润变化：电石法企业利润大幅下降，外采电石企业利润下降15.2%，乙烯法企业利润下降5.1%，单体法企业利润大幅下滑355.2%。

出口与海外市场

• 印度市场：反倾销到期后，出口印度利润有望从190元/吨升至570元/吨。
• 欧洲市场：KemOne不可抗力影响，部分装置减产，欧洲PVC价格小幅上涨20美元。
• 东南亚市场：出口利润回升至240元/吨，CFR东南亚报1330美元/吨，较1月下调100美元/吨。

需求端分析

• 地产需求：2021年新开工面积同比下滑11.4%，销售面积同比微增1.9%，市场持续降温。
• 基建需求：老旧小区改造需求减弱，未来新房销售规模可能萎缩。
• PVC制品需求：下游企业开工率偏低，多数企业仍在等待20日后恢复生产，补库意愿不强。

风险提示

1. 疫苗效果不及预期：可能导致需求恢复不及预期，对市场形成利空。
2. 装置因不可抗力开工不稳：可能影响供应，对市场形成利多。
3. 宏观政策刺激力度加大：可能对市场产生积极影响，形成利多。
4. 环保与限电：可能抑制下游开工，对市场形成利空。

重点关注事项

• 能耗双控政策：对高耗能企业的影响持续，可能影响开工负荷。
• 全球疫情发展：可能影响出口及下游需求。
• 宏观货币环境：对整体市场情绪和资金流向有重要影响。

附录信息

• 报告发布机构：中财期货有限公司
• 联系方式：全国客服电话 4008880958，总机 021-68866666，传真 021-68865555
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资料来源：Wind、卓创资讯、中财期货投资咨询总部