20211105-中财期货-PVC周报_成本下跌兑现_出口补货伺机而动_V或见底_8页_1mb

报告摘要

PVC市场分析总结

核心观点与策略推荐

短期走势：宽幅震荡
中期走势：震荡
操作建议：短线反弹，中期逢高做空

主要逻辑

PVC市场在成本压力和需求疲软的双重影响下，短期呈现震荡走势。
电石价格暴跌，接近前期平台，对PVC成本端形成支撑，但整体市场仍供过于求。
出口利润打开，但外商观望情绪浓厚，成交有限。
下游需求疲软，开工率维持低位，企业选择性接单，市场交投清淡。
预计PVC市场在成本企稳后，下方空间有限，后市或筑底回升。

市场动态分析

一、PVC开工率与产量

上周PVC开工负荷为 69.8%，环比下降 0.5%，部分外采电石企业因成本压力开工率未提升。
10月PVC粉产量为 165.7万吨，环比 +5万吨，但低于预期，日均产量持平。
11月检修情况环比减少，预计产量约为 167万吨，供应保持小幅增长。
社会库存 16.4万吨，环比下降 0.3万吨，但去库速度放缓，同比低 1.7%。

二、电石价格走势

电石价格持续下跌，山东市场价 5630-5900元/吨，环比下降 2150元/吨。
电石价格下跌主要受PVC价格下跌拖累，电石企业出货困难，降价速度加快。
电石成本逼近平台价，PVC边际成本线难以跌破 7500元/吨。

三、出口情况

东亚地区PVC外盘价格下调 50美元/吨，出口东南亚和印度利润分别打开至 2500元/吨 和 1250元/吨。
台湾台塑11月报价上调 250美元/吨，但外商观望情绪浓厚，成交有限。
美国出口价格维持平稳，但市场成交疲软，预计11-12月出口量有望好转。

四、下游需求

房地产新开工面积累计同比 -4.5%，市场持续降温，销售面积同比 +11.3%。
PVC地板出口环比 -10%，但出口恢复 25% 关税。
型材企业开工率维持低位，大厂开工约 5成，中小企业开工 3-4成。
订单指数维持低位，企业选择性接单，以维护老客户为主。

风险提示

疫苗效果不及预期：可能影响需求恢复前景（利空）
装置因不可抗力开工不稳：可能带来供应波动（利多）
宏观政策刺激力度加大：可能对市场产生积极影响（利多）
环保、限电影响开工：下游开工率可能进一步下滑（利空）

重点关注

西北限电力度：可能影响电石法企业开工率
全球疫情发展：可能对出口和下游需求产生影响
宏观货币环境：对市场资金流动和价格走势有重要影响

产能与投产情况

2021年预计新增PVC产能 202万吨，未包含天津大沽80万吨搬迁置换项目。
下半年新增产能较少，仅嘉化能源 30万吨乙烯法和上海氯碱 6万吨特种树脂投产。
多家企业投产计划推迟，如德州实华、聚隆化工等。

图表摘要

图1：PVC主力合约走势
图3：乙电价差
图5：PVC开工率走势
图6：PVC库存走势
图7：不同路径PVC成本
图8：华东电石价格及与西北价差
图9：西北一体化企业利润
图10：华东外采电石企业利润
图11：乙烯法企业利润
图12：单体法企业利润
图13：PVC外盘价格
图14：出口利润
图15：PVC地板出口情况
图16：房地产数据走势

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