20220225-中财期货-PVC周报_开工保持8成_出口利好有限_V继续看弱_8页_1mb

PVC市场周报总结

核心观点与策略推荐

• 短期走势：震荡偏弱
• 中期走势：偏弱
• 操作建议：空配，5-9月反套

核心逻辑：
PVC市场整体供应宽松，开工率维持在80.5%高位，检修情况较少，导致供应压力持续。库存方面，社会库存和厂库均出现累库，终端需求尚未完全恢复，低价成交活跃。海外方面，台塑3月报价上调，但出口利润较1月有所减弱，东南亚和印度市场仍有上涨空间，但整体利润空间有限。成本端，兰炭价格走弱，电石出厂价格小幅上涨，乙烯法原料价格走强，导致整体利润回落。下游需求仍显低迷，地产和基建需求持续疲软，出口恢复力度有限。

开工维持高位，检修延续偏淡

• 上周国内PVC行业开工负荷小幅提升，整体开工率80.50%，其中电石法开工率82.48%，乙烯法开工率73.16%。
• 本周部分企业因电石到货受阻降负，如三联降至3成，而部分企业提负，如山东信发、泰山盐化等。
• 1月份PVC产量环比增加，同比略有下降，主要由于内蒙宜化技改及部分企业提负。

新增产能计划

• 2022年计划新增PVC产能220万吨，乙烯法占比提升，对主流电石料冲击较小。
• 主要新增产能包括：山东信发（40万吨电石法）、广西华谊（40万吨乙烯法）、齐鲁石化（24万吨乙烯法）等。

电石供应略有降低，出厂止跌小涨

• 电石价格呈现区域性差异，山东市场价4520-4630元/吨，河南-50元/吨，乌海、宁夏+50元/吨。
• 电石价格出现涨跌互现，主要因货源分布不均，部分电石企业因亏损或成本线边缘出现小幅上涨。
• 兰炭价格明显下降，电石企业成本压力略有缓解。

能耗双控政策影响

• 三季度全国单位GDP能耗同比下降2.3%，内蒙古、宁夏等重点省份能耗强度下降，有助于高耗能开工稳定。
• 电力交易市场化改革拉抬电石长期成本约640元/吨，PVC成本相应提高约900元/吨。

台塑3月报价上调，出口东南亚优势走强

• 台塑3月报价上调50-70美元/吨，CFR东南亚1380美元/吨，CFR印度1560美元/吨，CFR中国1310美元/吨。
• 东南亚和印度市场仍有上涨空间，国内出口利润分别为460元/吨和870元/吨。
• 印度反倾销税于2月中旬到期，此前中国PVC最低反倾销税为61美元/吨。

海外市场动态

• 美国PVC市场因物流受阻，库存持续累计，部分订单推迟至2月发货。
• 欧洲PVC生产商KemOne因不可抗力影响氯乙烯供应，预计价格上调。
• 2021年12月PVC粉进口量环比下降，出口量大幅增长，主要出口至西亚、欧洲及东南亚。

下游需求仍低迷

• PVC地板出口：2021年1-12月出口量同比增长16%，但12月出口恢复力度偏弱，仍受关税影响。
• 地产数据：新开工面积累计同比下降11.4%，销售面积同比增长1.9%，竣工面积增长11.2%，但整体市场持续降温。
• 基建需求：棚改基本退出，旧改替代，需求强度下降，未来新房销售规模可能萎缩。
• 终端需求：冬奥后需求提升有限，采购仍显谨慎，部分前期备货尚未消化。

风险提示

• 利空：疫苗效果不及预期，下游需求恢复前景不明；环保、限电影响下游开工。
• 利多：装置因不可抗力开工不稳；宏观政策刺激力度加大。

重点关注

• 能耗双控政策执行情况
• 全球疫情发展对需求的影响
• 宏观货币环境变化

图表说明

• 图1：PVC主力合约走势
• 图3：乙电价差
• 图5：PVC开工率走势
• 图6：PVC库存走势
• 图7：不同路径PVC成本
• 图9：西北一体化企业利润
• 图11：乙烯法企业利润
• 图13：PVC外盘价格
• 图14：出口利润
• 图15：PVC地板出口情况
• 图16：房地产数据走势

投资咨询业务资格

• 证监许可[2011年]1444号

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