20220705-中财期货-PVC月报_供应提升_累库加速_V承压下跌_8页_1mb

PVC市场分析总结

核心观点与操作建议

• 短期走势：偏弱
• 中期走势：震荡
• 操作建议：短期9-1反套

主要观点

• 供应端：PVC开工率提升，检修装置重启，供应将恢复至4月份水平，累库趋势持续。
• 库存端：6月24日社库33.5万吨，环比微增0.2万吨，同比高131%。企业积极降价去库存，厂库天数略有下降。
• 成本端：电石采购价区域性下调，电石市场供应充足，电石炉继续减产，市场价仍有下滑空间。
• 需求端：下游订单疲软，采购积极性弱，成交未有明显改善。
• 出口端：出口利润反弹，但整体市场仍偏弱，东南亚和印度价格下跌，出口商谈气氛清淡。

供应与检修情况

• 6月份产量：181.3万吨，环比下降13.5万吨（-3.8%），同比下降6.2%。
• 6月24日社库：33.5万吨，环比+0.2万吨，同比高131%。
• 检修情况：6月检修损失6.33万吨，检修装置主要集中在西北、华北、西南地区。
• 7月检修计划：预计有7套装置检修后重启，带动产量回升。

表1：6月检修情况

成本与利润分析

• 电石价格：山东市场价4320-4380元/吨，环比-50元/吨。电石采购价区域性下调，贸易电石出厂价维持低位盘整。
• 乙烯法原料：CFR东北亚报940美元/吨（-40），CFR远东VCM报910美元/吨（-40）。
• 利润变化：主流工艺利润继续下降，电石、乙烯、VCM均下跌，其中单体法利润下降显著。

表2：PVC利润变化

出口与海外价格

• 出口利润：至东南亚反弹至710元/吨，至印度（无反倾销）130元/吨。
• 海外价格：CFR东南亚1148美元/吨（-20），CFR印度1230美元/吨（-90），CFR中国1040美元/吨（-75）。
• 美国市场：休斯顿、西北欧价格稳定，美国西湖化学发布氯碱装置不可抗力，对全球价格影响有限。

下游需求与地产形势

• PVC地板出口：1-5月累计同比增长7%，其中美国贡献主要增长。
• 地产数据：1-5月新开工面积同比-30.6%，销售面积同比-23.6%，上海疫情拖累全国约2个百分点。
• 基建需求：旧改强度下降，未来新房销售规模预计萎缩，需求端中短期内难以改善。

风险提示

• 疫苗效果不及预期：需求恢复前景不明（利空）
• 装置因不可抗力开工不稳：可能带来供应波动（利多）
• 宏观政策刺激力度加大：可能提振市场（利多）
• 环保、限电：下游开工不佳，影响需求（利空）

重点关注

• 能耗双控政策：短期产能约束压力缓解，但长期影响仍需关注。
• 全球疫情发展：对需求端影响显著。
• 宏观货币环境：可能对市场情绪及资金流动产生影响。

图表参考

• 图1：PVC主力合约走势
• 图3：乙电价差
• 图5：PVC开工率走势
• 图6：PVC库存走势
• 图7：不同路径PVC成本
• 图9：西北一体化企业利润
• 图10：华东外采电石企业利润
• 图12：单体法企业利润
• 图13：PVC外盘价格
• 图14：出口利润
• 图15：PVC地板出口情况
• 图16：房地产数据走势

公司信息

• 公司名称：中财期货有限公司
• 地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼
• 总机：021-68866666
• 网站：http://www.zcqh.com

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• 王扬扬：F303454, Z0014529, wyy@zcfutures.com
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