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日月股份（603218）中报分析总结

核心内容概述

日月股份于2022年8月24日发布2022年中报，报告显示公司上半年业绩符合预期，但盈利能力受到多重因素影响出现下滑。公司预计下半年盈利能力将逐步修复，长期来看受益于风电行业的发展趋势，市占率有望进一步提升。

主要观点与关键信息

一、2022年上半年业绩表现

• 营收：2022年上半年实现营收20.4亿元，同比减少18%。
• 净利润：归母净利润为1.02亿元，同比减少78%。
• 毛利率与净利率：销售毛利率为9.47%，同比下滑17.3个百分点；销售净利率为5.01%，同比下滑13.82个百分点。
• 季度表现：
  • Q2营收为10.6亿元，环比增长8%，但同比下降14%。
  • Q2归母净利润为0.43亿元，环比减少28%，同比下降78%。
  • Q2毛利率为10.16%，环比提升1.43个百分点；净利率为4.05%，环比下滑2个百分点。

二、业绩下滑原因分析

1. 原材料价格高位：

   • 上半年生铁、废钢、辅材树脂及能源焦炭价格大幅上涨，其中焦炭价格涨幅高达43.71%。
   • Q2原材料价格有所回落，但整体仍处于高位。

2. 下游需求不及预期：

   • 风电新增装机量为12.94GW，略低于市场预期。
   • 受疫情影响，风电开工及装机进度放缓，导致公司铸件出货减少。

3. 产品价格下降：

   • 风机招标价格持续下行，供应链降价压力增加。

三、未来展望

短期（2022年下半年）

• 原材料价格回落：铁矿石、原油、焦炭等大宗商品价格自年内高点下降，预计公司原材料成本将逐步降低。
• 技改降本：树脂用量优化项目预计在三季度完成，煤改电项目预计年底或2023年初完成，技改降本效果将逐季显现。
• 风机交付高峰：2022年上半年风电招标量达54GW，其中陆风39GW、海风15GW，预计下半年风机交付进入高峰期，公司盈利能力有望修复。

长期（“十四五”期间）

• 风电装机量增长：预计“十四五”期间年均新增装机量可达64GW，2022-2025年CAGR为14%；海上风电平均新增装机12GW，2023-2025年CAGR为36%。
• 大兆瓦需求增长：公司受益于风电机组大型化趋势，以及海上风电带来的大兆瓦需求。
• 产能扩张：公司预计到2023年实现超过70万吨铸件和44万吨精加工产能，巩固其作为全球最大风电铸件厂商的地位。

四、盈利预测与估值

• 公司未来三年收入和净利润均呈现增长趋势，盈利能力逐步修复。
• 估值逐步下降，2022年PE为52倍，2024年预计降至19倍。

风险提示

1. 原材料价格持续上涨。
2. 下半年风机装机量不及预期。

投资评级

• 投资评级：买入（维持）
• 评级依据：预计公司未来盈利能力将逐步恢复，长期受益于风电行业增长，具备较强的市场竞争力和增长潜力。

财务摘要（单位：百万元）

股票走势图

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