20221102-国信证券-日月股份-603218.SH-毛利率触底修复_一体化扩产夯实龙头地位_9页_986kb

日月股份 (603218. SH) 详细总结

核心内容

日月股份是一家专注于铸件制造的企业，其业务覆盖风电、新能源汽车等领域。公司近期发布财报，显示其第三季度业绩出现回暖迹象，毛利率和净利率环比提升，标志着盈利能力开始触底修复。公司正积极扩产，以应对市场需求的增长，进一步巩固其在铸件行业的龙头地位。

主要观点

• 业绩表现：公司2022年前三季度实现营业收入33.26亿元，同比下降4.61%；实现归母净利润1.70亿元，同比下降70.15%。第三季度营业收入同比增长28.79%，环比增长21.44%，归母净利润同比增长-33.01%，环比增长33.33%。扣非净利润同比增长58.18%，环比增长58.14%，显示公司盈利能力有所改善。
• 毛利率修复：第三季度销售毛利率为11.9%（环比+1.7%），销售净利率为5.3%（环比+1.2%）。毛利率的修复主要得益于大宗原材料价格下降以及生产工艺改进。
• 产能扩张计划：公司计划在“十四五”末实现铸造产能100万吨和精加工产能70万吨，目前已有48万吨铸造和22万吨精加工产能。公司正通过多个项目推进产能扩张，包括甘肃一体化风力发电关键部件项目、塞尔维亚子公司设立等。
• 风电铸件需求增长：随着风电机组大型化趋势，铸造主轴和齿轮箱铸件的需求增加。公司通过推进精加工设备建设，将逐步释放这些高附加值产品的产能，提升盈利能力。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2022-2024年归母净利润分别为3.13/8.13/12.09亿元，对应PE分别为69/27/18x。

关键信息

财务数据

产能预测

风险提示

• 原材料价格持续上涨
• 疫情反复影响生产与交付
• 风电行业装机量不及预期

公司研究·财报点评

电力设备·风电设备

• 公司第三季度业绩回暖，毛利率和净利率环比提升，显示盈利能力开始触底反弹。
• 公司通过推进冲天炉改电炉和优化呋喃树脂用量，有效降低成本，提高盈利能力。
• 公司在风电铸件领域持续扩张，预计2023年风电铸件出货量将显著增长。

相关研究报告

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投资建议

• 维持“买入”评级，预计2022-2024年归母净利润分别为3.13/8.13/12.09亿元，同比增速分别为-53.1/159.8/48.8%，当前股价对应PE分别为69/27/18x。

可比公司估值表

| 代码 | 公司简称 | 股价 (元) | 总市值 (亿元) | EPS 20A | EPS 21A | EPS 22E | EPS 23E | EPS 24E | PE 20A | PE 21A | PE 22E | PE 23E | PE 24E | ROE | PEG | 投资评级 |
|------------|------------|----------|---------------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|------|----|----|------|
| 300443 | 金雷股份 | 46.18 | 121 | 2.00 | 1.90 | 1.81 | 2.55 | 2.84 | 16.7 | 30.5 | 25.5 | 17.6 | 0.62 | 买入 |
| 603606 | 东方电缆 | 76.40 | 525 | 1.36 | 1.73 | 1.76 | 2.84 | 2.84 | 56.2 | 44.2 | 43.4 | 26.9 | 买入 |
| 002531 | 天顺风能 | 12.49 | 225 | 0.59 | 0.73 | 0.68 | 1.22 | 1.22 | 21.2 | 17.1 | 18.4 | 10.2 | 买入 |

财务预测与估值

关键财务与估值指标

现金流量表

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