20210426-兴业证券-日月股份-603218.SH-新产能充分释放_订单结构优化_业绩有望持续增长_8页

日月股份（603218）证券研究报告总结

核心内容

日月股份是一家专注于风电铸件和注塑机业务的公司，作为风机铸件龙头，公司近年来在新产能释放、订单结构优化等方面表现突出，业绩持续增长。报告发布于2021年4月26日，维持“审慎增持”评级。

主要观点

• 公司2020年实现营业收入51.11亿元，同比增长46.6%；归母净利润9.79亿元，同比增长94.1%；扣非归母净利润9.59亿元，同比增长95.45%。
• 2021年第一季度公司营业收入12.55亿元，同比增长51%；归母净利润2.72亿元，同比增长109%；扣非归母净利润2.54亿元，同比增长103%。
• 公司2020年高增长主要得益于：（1）订单饱满，产能释放；（2）订单结构优化，高附加值订单增加；（3）降本增效，期间费用率下降。
• 风电业务收入占比持续提升，单吨售价稳中有升，毛利率从25%提升至29%。
• 2021年Q1研发投入增加，研发费用同比增长67%，显示公司对技术升级的重视。
• 公司在手订单充足，随着新日星2期8万吨项目投产，全年业绩增长可期。

关键信息

市场数据

• 市场数据日期：2021-04-23
• 收盘价：34.55元
• 总股本：967.60百万股
• 流通股本：826.57百万股
• 总市值：33430.72百万元
• 流通市值：28557.91百万元
• 净资产：8298.87百万元
• 总资产：10406.84百万元
• 每股净资产：8.58元

财务预测

• 2021E EPS：1.34元（对应PE 25.7倍）
• 2022E EPS：1.74元（对应PE 19.9倍）
• 2023E EPS：2.15元（对应PE 16.0倍）

投资建议

• 公司为风机铸件龙头，随着新产能释放，成长属性增强，周期属性弱化。
• 预计2021-2023年EPS分别为1.34元、1.74元、2.15元，对应PE分别为25.7倍、19.9倍、16.0倍，维持“审慎增持”评级。

风险提示

• 风电装机量不及预期
• 原材料价格大幅波动
• 海外疫情影响需求
• 海外贸易摩擦加剧

报告正文要点

2020年业绩回顾

• 公司全年实现销量45.95万吨，同比增长38.57%。
• 风电业务实现营收44.55亿元，同比增长55.93%，毛利润12.9亿元，同比增长75.92%。
• 注塑机业务实现营收5.48亿元，同比增长0.37%，毛利润1.3亿元，同比增长0.62%。
• 公司拟向股东每10股派发3.20元现金红利，合计约3.1亿元，占归母净利润的31.62%。

2021年Q1业绩回顾

• 公司Q1营收12.55亿元，同比增长51%；归母净利润2.72亿元，同比增长109%。
• 研发费用同比增长67%，显示公司加大技术投入。
• 成本管控效果明显，原材料价格波动影响减弱。

财务指标分析

营收与利润

毛利率与净利率

每股指标

估值比率

结论

日月股份凭借新产能的释放和订单结构的优化，实现了业绩的持续增长。公司毛利率和净利率稳步提升，盈利能力和成长性增强。随着新日星2期项目投产，公司订单量有望进一步提升，全年业绩增长可期。分析师建议审慎增持，同时提示了市场和政策相关风险。