20210423-浙商证券-日月股份-603218.SH-日月股份点评报告_一季报业绩超预期；大兆瓦铸件占比提升；成本费用管控优秀_3页_356kb

日月股份（603218）总结报告

核心内容

日月股份（603218）在2021年一季度实现了业绩超预期，营收和净利润分别同比增长51%和109%。公司通过新产能的释放和大兆瓦风电铸件占比的提升，有效提高了毛利率。同时，公司通过严格成本管控和费用控制，成功抵消了原材料价格上涨的影响。此外，公司正在推进核电乏燃料转运储存罐的研发和商业化进程，为未来增长奠定基础。

主要观点

• 业绩表现优异：2021年一季度公司实现收入12.6亿元，净利润2.7亿元，扣非净利润2.5亿元，均显著高于市场预期。
• 毛利率提升：2020年公司毛利率（运输费用还原后）为29.8%，同比提升4pct；2021年Q1毛利率为28.8%，同比提升2.5pct，环比提升3pct。
• 大兆瓦产品占比提升：2020年大兆瓦风电铸件销量占比达13%，毛利率约40%，成为公司利润增长的重要驱动力。
• 成本费用管控出色：通过现汇支付锁定原材料价格、拓展采购渠道、推行全员成本考核机制，有效控制了成本上涨风险。期间费用率持续下降，财务费用显著减少。
• 新产能释放：预计2-3年内公司将形成63万吨铸件产能和44万吨精加工产能，成为全球最大的风电铸件公司。
• 商业化进展：核电乏燃料转运储存罐已完成试生产、性能测试和工艺固化，即将进入商业化销售阶段。

关键信息

财务数据概览

营收与利润增长预测

• 2021~2023年归母净利润：预计分别为14亿元、19亿元和24亿元，同比增长分别为45%、37%、23%。
• PE估值：对应PE分别为24倍、18倍、14倍，显示公司估值持续下降，成长性被市场看好。

成长能力

• 营业收入增长率分别为46.6%、18.0%、23.9%、16.5%。
• 归母净利润增长率分别为94.1%、45.0%、36.5%、22.5%。

获利能力

• 毛利率预计为32.3%、34.8%、36.2%。
• 净利率预计为23.5%、26.0%、27.3%。
• ROIC预计为14.5%、16.5%、16.7%。

偿债与运营能力

• 资产负债率分别为20.3%、17.7%、18.4%、16.1%。
• 流动比率和速动比率分别为4.1、3.8和5.9、5.5，显示公司流动性较强。
• 总资产周转率稳定在0.6左右，运营效率较高。

投资评级

• 股票投资评级：买入（预计6个月内证券相对于沪深300指数表现+20%以上）。
• 行业投资评级：看好（预计行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上）。

风险提示

1. 风电新增装机容量不达预期。
2. 生铁、废钢价格波动风险。

附录：相关报告

1. 《机会不止眼前的抢装，还有诗和远方——日月股份跟踪报告》2020.03.01
2. 《Q3业绩预增超预期；核废料储运罐取得突破性进展-日月股份中报点评》2020.08.27
3. 《再扩22万吨精加工产能，全面提高行业竞争门槛——日月股份定增预案点评报告》2020.06.22
4. 《大兆瓦和精加工产能释放助力高增长——2020年一季报业绩预增点评报告》2020.04.09

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