20220829-财信证券-泰格医药-300347.SZ-项目订单增长良好_业绩高增可期_4页_593kb

公司点评总结

核心内容概述

本报告对泰格医药（300347.SZ）进行了深入分析，重点围绕其2022年半年度业绩表现、业务增长情况、财务状况及未来发展前景。分析师对泰格医药的评级为“买入”，并给出了盈利预测和估值区间。

主要观点

• 业绩表现：2022年半年度报告显示，公司实现营业收入35.94亿元，同比增长74.78%；归母净利润11.92亿元，同比下降5.02%；扣非归母净利润7.71亿元，同比增长42.12%。公司整体毛利率同比下降7.87个百分点至39.70%，主要受到新冠项目过手费较高及疫情对运营效率的影响。尽管如此，公司仍保持了良好的收入增长。

• 业务增长：公司2022年上半年临床试验技术服务收入达21.72亿元，同比增长110.16%。主要驱动因素包括新冠相关多区域临床试验项目增加，以及医学注册、科学事务、翻译、真实世界研究和药物警戒服务等收入增长。国际多中心临床试验项目数量增长显著，达到58个，同比增长100%。

• 订单情况：截至2022年6月底，公司合同负债余额为8.20亿元，同比增长30.74%，显示出较强的订单储备能力。

• 未来展望：分析师认为，随着疫情防控措施的精准化，新冠疫情对公司临床试验运营的影响将逐步减弱。同时，新兴业务和国际化业务增长良好，预计公司未来业绩将持续增长。

• 估值分析：基于2022-2024年的盈利预测，分析师对公司进行了拆分估值。投资业务部分按账面价值估算为109.06亿元；临床CRO主营业务按50-55倍PE估值，对应估值为833.50-916.85亿元。综合估值为942.56-1025.91亿元，对应目标价格为108.09-117.65元/股，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

营收与利润预测

投资建议

• 评级：买入
• 目标价格：108.09-117.65元/股
• 合理市值：942.56-1025.91亿元

风险提示

• 新冠疫情风险
• 行业政策风险
• 汇率变动风险
• 订单增长不及预期风险
• 人才流失风险

总结

泰格医药在2022年上半年实现了显著的营收增长，但归母净利润有所下降，主要受新冠项目过手费和疫情运营影响。公司订单增长良好，项目储备充足，未来业绩增长潜力较大。分析师认为，公司估值合理，给予“买入”评级，目标价格区间为108.09-117.65元/股。投资者需关注疫情、政策、汇率及人才等潜在风险。