20181011-中泰证券-泰格医药-300347.SZ-业务经营情况良好_全年高增长预期不变_3页_581kb

泰格医药（300347）总结

核心内容

泰格医药（300347.SZ）作为国内创新药临床服务CRO龙头，其业务经营情况良好，全年高增长预期保持不变。公司2018年三季度业绩预告显示，1-9月归母净利润预计为2.91-3.31亿元，同比增长45-65%；7-9月归母净利润预计为8,476.88-10,091.53万元，同比增长5-25%。尽管Q3单季增速略低于市场预期，但分析师认为该季度利润波动具有偶发性，未来增长动力依然强劲。

主要观点

• 业绩增长稳健：公司前三季度扣除非经常性损益后的净利润增速在40-65%之间，继续保持高速增长。
• 行业趋势利好：国内创新药研发和仿制药一致性评价持续推动CRO行业发展，为泰格医药带来可观增量订单。
• 国际布局深入：公司在国际多中心临床网络布局不断拓展，有望进一步提升订单量。
• 盈利预测乐观：预计2018-2020年公司归母净利润分别为4.52亿、6.33亿和8.87亿元，分别同比增长50.08%、40.02%和40.17%。
• 估值合理：基于2019年55-60倍PE，对应目标价69.56-75.88元，维持“买入”评级。
• 投资逻辑清晰：公司长期受益于创新药产业发展，未来3-5年将快速发展。

关键信息

财务数据预测（单位：百万元）

资产负债表预测（单位：百万元）

现金流量表预测（单位：百万元）

投资评级说明

• 股票评级：买入（预期未来6-12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上）
• 行业评级：增持（预期未来6-12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上）

风险提示

• 政策执行不达预期
• 外延并购不达预期

事件与看点

事件背景

公司发布2018年三季度业绩预告，显示全年业绩增长预期保持不变。

三大看点

1. 行业周期拐点：2015年临床试验自查核查结束，2017年成为业绩拐点年。
2. 订单升级：创新药订单快速增长，国际多中心临床网络布局深入。
3. 业务模式优化：人均产出增加，公司盈利能力持续提升。

结论

泰格医药在创新药临床服务领域具有显著优势，未来3-5年将跟随行业快速发展。公司财务状况稳健，盈利预测乐观，估值合理，具备长期投资价值。分析师维持“买入”评级，认为公司有望实现全年高增长目标。