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PVC市场分析总结（2022年2月）

核心内容概述

2022年2月，PVC市场整体呈现供大于求的状态，但基本面变化不大，市场逻辑从预期转向现实。下游需求恢复缓慢，库存压力持续，但累库速度有所放缓。期货价格波动较大，整体处于贴水状态，策略上建议轻仓试多。

主要观点

• 价格方面：PVC现货价格跟随期货波动，2月期货冲高回落，现货价格在需求未同步恢复的情况下表现一般。截至2月28日，华东电石法PVC价格为8640元/吨（环比-35），乙烯法PVC价格为9090元/吨（环比+115）。
• 供需基本面：供给端PVC开工率相对较高，电石价格先跌后涨，乙烯法原料价格整体上涨。预计3月PVC产量将有所增加，但需求恢复仍需依赖地产政策推进。
• 库存方面：社会库存压力持续，但累库速度放缓。预计3月中下旬库存将达到顶峰，随后进入去库阶段。
• 基差与价差：PVC期货波动幅度大于现货，基差总体扩大，盘面处于贴水状态。月间价差变化不大，乙电价差小幅扩大但处于正常区间。
• 策略建议：短期PVC基本面变化不大，下游需求逐步提升，但社库仍偏高，宏观不确定性较大，单边行情较难。当前PVC下行边际明确，上行则取决于需求恢复情况，操作上建议轻仓试多。

关键信息

1. 供给端分析

• 开工情况：2月PVC整体开工率处于相对高位，电石法开工率82.48%，乙烯法开工率73.16%。
• 检修情况：2月检修产能减少，预计3月检修计划不多，开工率维持高位。
• 产量预测：2月PVC产量预计为175万吨，环比略有下降，但同比增加。
• 电石价格：电石价格先跌后涨，2月底乌海电石出厂价为4100元/吨，环比上涨25元/吨，显示电石降价结束。
• 原料价格：乙烯、EDC及VCM价格整体上涨，受海外原油价格上涨影响。

2. 需求端分析

• 下游复工情况：2月下游企业复工缓慢，华北、华南、华东开工率分别为35%、50%、55%，预计3月中下旬将恢复至旺季水平。
• 终端订单：部分企业订单不及往年，采购以刚需为主，硬制品企业负荷提升较慢。
• 出口情况：2月出口预计维持高位，受春节后出口套利窗口打开及印度反倾销政策结束影响，3月出口量有增加预期。

3. 库存端分析

• 社会库存：截至2月28日，社会库存为558,500吨，环比增加183,989吨，同比增加20,480吨。
• 库存分布：上游库存增加，贸易商和下游库存较少，整体库存压力仍存。
• 去库预期：3月中下旬库存可能达到顶峰，随后进入去库阶段。

4. 基差与价差

• 基差变化：2月PVC期货波动幅度大于现货，主力05合约基差扩大，盘面处于贴水状态。
• 价差情况：5、9合约价差变化不大，乙电价差小幅扩大但处于正常区间。

重点关注

• 地产及宏观政策：地产政策的推进将对下游需求产生重要影响。
• 煤炭价格变化：煤炭价格波动可能对电石成本及PVC价格产生影响。

操作策略

• 短期策略：PVC基本面变化不大，但社库仍偏高，宏观不确定性较大，单边行情较难。
• 中长期策略：PVC下行边际较为明确，上行则取决于需求恢复情况，建议轻仓试多。

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总结

2022年2月PVC市场基本面变化不大，供给端维持高位开工，需求端恢复缓慢，库存压力持续但累库速度放缓。期货价格受预期与现实影响波动较大，基差扩大，盘面贴水。操作上建议关注地产政策及煤炭价格变化，短期单边行情较难，可轻仓试多。