PVC期货四月月报：预期给足，静待需求跟进-20220331-广发期货-28页_1mb

PVC期货四月报总结

核心内容概述

本报告分析了2022年4月PVC期货市场的走势及影响因素，结合供需、库存、利润、下游需求及出口情况，对市场进行了全面评估。整体来看，PVC市场在宏观政策预期支撑下呈现偏强走势，但受制于需求端疲软和库存去化放缓，上涨动力有限，建议投资者逢低做多。

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主要观点

• 价格走势：三月PVC盘面呈现偏强震荡，重心上移，但上方承压明显，预计四月走势偏强。
• 政策预期：全年5.5%经济增速目标为市场带来较强预期支撑，建材系走强带动PVC上涨。
• 供应端：四月存在“春检”预期，但实际检修情况需跟踪，目前PVC开工率相对稳定，但电石供应不足抑制部分开工。
• 库存情况：三月库存呈季节性去库，但四月去库速度放缓，若疫情和货源价格持续高位，可能出现阶段性累库。
• 利润水平：PVC利润仍维持偏高水平，但因估值偏高，成本支撑作用有限。
• 下游需求：房地产和基建需求尚未明显启动，疫情反复影响终端开工，下游采购积极性不高，但政策预期仍给予一定支撑。
• 出口情况：出口窗口理论上延续，但四月东南亚及中东斋月可能影响需求，出口量预计保持相对乐观。

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四月策略

• 建议：逢低滚动做多为主，切勿追高。
• 风险提示：需关注疫情趋严、需求负反馈及经济数据不及预期带来的回调风险。

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原料及产业链分析

电石

• 运行情况：截至3月31日，电石样本企业开工率83.23%，环比下跌1.64个百分点。
• 价格：乌海、宁夏出厂价稳定在4300-4350元/吨，山东下跌50元/吨。
• 观点：电石价格中性偏空，预计四月受PVC、BDO检修影响，价格或进一步受到抑制。

PVC供应

• 运行情况：截至3月31日，PVC整体开工负荷82.2%，环比下降0.09个百分点。
• 观点：供应端相对稳定，但电石供应不足及疫情对运输的影响抑制部分开工，四月检修计划可能进一步影响供应。

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PVC供需分析

• 产量：1-2月PVC产量累计约364万吨，同比处于近几年偏高水平。
• 预售：截至3月31日，上游预售为53.4万吨，环比和同比均有增长。
• 检修计划：四月有多套PVC及BDO装置计划检修，可能对供应造成一定影响。

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PVC库存情况

• 华东样本库存：截至4月1日为26.07万吨，环比下降0.69%，同比增加14.95%。
• 华南样本库存：6.615万吨，环比下降0.23%，同比减少5.09%。
• 总库存：32.685万吨，环比下降0.59%，同比增加10.24%。
• 观点：库存水平中性，三月库存去库较快，但四月去库放缓，若疫情持续，可能阶段性累库。

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下游需求情况

• 开工率：三月下游开工“稳定”偏弱，部分企业因疫情或订单不足降负荷。
• 订单情况：多数企业维持观望，仅少量企业接单，刚需为主。
• 观点：需求释放为节奏问题，不宜过分悲观，但短期内难以支撑高价继续上涨。

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出口情况

• 出口量：2022年1-2月累计出口量21.08万吨，同比基本持平。
• 出口利好：印度反倾销税空窗期推动出口，但四月斋月可能影响需求。
• 观点：出口窗口预计延续，但需关注疫情及成本压力对出口的影响。

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潜在风险与关注点

• 疫情：疫情趋严可能影响终端开工及运输。
• 需求：房地产及基建需求启动不及预期，可能导致需求负反馈。
• 经济数据：若三月部分经济数据不及预期，可能引发回调。
• 政策预期：政策力度及执行效果对市场情绪影响较大。

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结论

四月PVC市场在政策预期支撑下偏强，但需警惕疫情、需求疲软及成本压力带来的回调风险。建议投资者保持谨慎，逢低做多，关注供应端检修及库存变化，同时留意出口情况与宏观经济数据。