20150906-东兴证券-非银行金融行业周报_低估值下关注个股反弹投资机遇_13页_832kb

低估值下关注个股反弹投资机遇总结

核心内容

本报告为2015年9月6日发布的非银行金融行业周报，主要分析证券和保险行业的市场表现、政策动向、业务数据及投资策略，提出在当前市场环境下关注低估值个股的反弹机会。

主要观点

1. 行业整体趋势

• 证券行业：正从通道商向资本中介商转型，长期前景看好，但短期受市场缩量、去杠杆、IPO和再融资暂停等因素影响，业绩增长承压。
• 保险行业：受益于政策支持和保险创新，长期发展势头良好，但短期面临固定收益类资产收益率下行、权益类市场震荡等挑战。

2. 估值与安全边际

• 非银板块整体估值偏低，证券板块平均PE为14x，保险板块P/EV约为1.2x，具有一定的安全边际。
• 建议关注绩优低估值、有事件驱动的个股，以捕捉反弹交易性机会。

关键信息

证券行业分析

行业动态

• 中信证券高管因内幕交易被查，引发市场关注。
• 新三板改革聚焦股票发行和做市商制度，挂牌企业数量持续增长。
• 券商外部接口清理提速，监管趋严。
• 市场活跃度下降，融资买入额占比市场成交额比重处于低位。

市场表现

• 上周券商板块整体下挫，中信证券板块跌幅2.25%，跑输大盘。
• 23家券商市场表现分化，长江证券涨幅最大，东兴证券跌幅最大。
• 券商集合理财产品发行数量和规模大幅下降，受市场环境影响。

业务数据

• 截至8月底，A股日均成交额降至9744.46亿元，两融余额回落至去年底水平。
• 广发证券、国信证券、中信证券等在股权承销和再融资方面市场份额较高。
• 8月券商佣金收入为225.11亿元，环比下降18.64%，创二季度新低。

投资策略

• 短期建议关注广发证券、国元证券、长江证券等绩优低估值个股。
• 长期看好华泰证券等具备高弹性的通道和资本中介业务标的。

保险行业分析

行业动态

• 保险行业政策支持力度较高，监管鼓励创新。
• 人民币贬值背景下，内地客户通过香港渠道配置美元资产。
• 健康险进入“差异定价”时代，部分保险公司推出结合可穿戴设备的创新产品。
• 人保集团合并净利润创新高，推动综合金融业务发展。

市场表现

• 上周保险板块跑赢大盘，中国人寿涨幅最大，中国平安涨幅最为平稳。
• 2015年前7月，四大上市险企保费收入增长，中国人寿增速最高。

业务数据

• 2015年前7月，中国人寿人身险保费收入增长18.65%，中国平安总保费收入增长18.49%。
• 国债750日移动平均收益率呈现长短期分化趋势，10年期国债收益率下降，企业债收益率也有所下行。

投资策略

• 短期建议关注中国平安、中国人寿、新华保险和中国太保等积极拓展新区域和新产品的低估值标的。
• 长期看好保险行业的发展，认为政策利好和业务创新将支撑行业持续增长。

本周重点推荐组合

• 中国平安：15%
• 新华保险：15%
• 渤海租赁：20%
• 广发证券：15%
• 国元证券：20%
• 长江证券：15%

重点推荐公司评级

分析师信息

• 齐瑞娟：北京大学经济学学士，纽约州立大学金融经济学硕士，曾任职博时基金管理公司，现为东兴证券研究所非银金融行业分析师。
• 刘湘宁：数量经济学硕士，自2013年起在东兴证券研究所从事非银行金融行业研究。

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对强于市场基准指数收益率介于-5%~5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对强于市场基准指数收益率介于-5%~5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

免责声明

本报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，依据公开信息来源，仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。