20180304-安信证券-医药行业每周观点_年报和一季报密集披露期_关注超预期高成长个股_14页_736kb

报告摘要

医药行业周报总结（2018年3月5日~3月9日）

核心内容

2018年3月5日至3月9日期间，医药行业迎来年报和一季报密集披露期，整体表现优于沪深300指数。申万医药生物指数上涨3.74%，在28个行业中排名第八，跑赢沪深300指数2.86个百分点。行业内部呈现分化趋势，医疗服务、生物制品和医疗器械板块涨幅领先，分别为6.73%、5.69%和5.59%。而医药商业、化学制剂、化学原料药等板块涨幅相对较小，其中医药商业估值最低（26倍），医疗服务估值最高（55倍）。

主要观点

业绩超预期个股表现突出：本周披露的37家医药企业中，35家实现正增长，6家增速超过50%，14家增速在30%-50%之间。智飞生物、三诺生物、泰格医药、亿帆医药、仙琚制药、普利制药、凯莱英、欧普康视、透景生命、一心堂等个股表现亮眼，其中凯莱英周涨幅高达12.87%。
重点推荐个股：分析师建议继续关注成长性明确、估值合理的个股，重点推荐包括健友股份、济川药业、葵花药业、华海药业、乐普医疗、长春高新、中国医药等。这些公司具备良好的业绩增长预期，且估值具有吸引力。
政策利好与行业趋势：国家医保支付结构优化和一致性评价政策推动行业分化，创新医疗器械和制剂的政策支持带来新的增长机遇。例如，乐普医疗的全降解冠脉支架有望受益于政策红利，而华海药业的多个品种已通过一致性评价，具备显著增长潜力。
估值与成长性分析：多数推荐个股的PEG值显著小于1，表明其未来成长性与当前估值相比具有较高性价比。如济川药业、葵花药业、健友股份等公司，均表现出低估值高增长的特性。

关键信息

重点个股推荐逻辑

健友股份（603707.SH）：肝素原料药业务稳定，注射制剂中美双报推动成长空间打开，预计2018-2020年收入增速分别为57.28%、29.22%、16.59%，净利润增速分别为59.55%、33.97%、19.48%，EPS分别为1.18、1.58、1.89元，对应PE分别为24、18、15倍，维持买入-A评级，目标价35.40元。
济川药业（600566.SH）：蒲地蓝消炎口服液在医院端和OTC端均实现快速增长，预计2017-2019年净利润增速分别为34%、28%、25%，EPS分别为1.55、1.98、2.48元，当前PE为27倍，PEG为0.76，维持买入-A评级，目标价50.00元。
葵花药业（002737）：作为儿童药领先者，业绩筑底反转，核心品种如小儿肺热咳喘口服液已被纳入医保目录，未来增长可期。预计2017-2019年净利润增速分别为39%、29%、25%，EPS分别为1.44、1.85、2.30元，当前PE为25倍，PEG为0.68，维持买入-A评级，目标价46.00元。
中国医药（600056.SH）：渠道下沉和分支扩张战略推进，推广和精细化招商体系有望提升利润空间。预计2017-2019年净利润增速分别为30%、35%、28%，EPS分别为1.15、1.56、1.99元，当前PE为20倍，PEG为0.47，维持买入-A评级，目标价40.00元。
华海药业（600521）：作为首批通过一致性评价的品种之一，公司受益显著。预计2017-2019年净利润增速分别为22.1%、25%、36.1%，EPS分别为0.59、0.73、1.00元，当前PE为47.07倍，PEG为1.52，维持买入-A评级。
乐普医疗（300003）：创新医疗器械和一致性评价双重利好，预计2017-2019年收入增速分别为28.79%、30.21%、31.24%，EPS分别为0.50、0.67、0.92元，当前PE为55.30倍，PEG为1.21，维持买入-A评级，目标价28.14元。

风险提示

医保控费力度加剧；
上市公司业绩不达预期；
一致性评价配套政策进度不达预期；
资产注入和并购进度低于预期；
产品销售低于预期。

行业动态

国家药监局发布《医疗器械唯一标识系统规则（征求意见稿）》，加强医疗器械监管；
FDA批准多款新药，包括Lutathera、Biktarvy、Symdeko、Erleada等，显示对创新药物的支持；
医药行业持续关注一致性评价及医保目录调整带来的结构性机会。

本周行情回顾

申万医药生物指数上涨3.74%，跑赢沪深300指数；
涨幅前三：医疗服务（6.73%）、生物制品（5.69%）、医疗器械（5.59%）；
跌幅前三：采掘（-0.42%）、钢铁（-1.53%）、银行（-2.48%）；
个股涨幅前十包括华森制药、海虹控股、和佳股份、迪安诊断、中源协和、佐力药业、千山药机、三诺生物、康泰生物、安科生物；
个股跌幅前十包括浙江医药、信立泰、四环生物、广誉远、长春高新、新天药业、人民同泰、新和成、哈药股份、华仁药业。

下周重大事件一览

长春高新：召开股东大会；
一心堂：召开股东大会并进行互联网投票；
福瑞股份：复牌；
海虹控股：复牌；
恩华药业：业绩发布会；
东城药业：并购重组发审委审核会议。

重点公司业绩预测与估值

中国医药：预计2017-2019年净利润分别为12.3/16.6/21.3亿元，EPS分别为1.15/1.56/1.99元，PE分别为22.34/16.47/12.91倍，PEG为0.47；
济川药业：预计2017-2019年净利润分别为12.5/16.05/20.06亿元，EPS分别为1.55/1.98/2.48元，PE分别为27.07/21.19/16.91倍，PEG为0.76；
葵花药业：预计2017-2019年净利润分别为4.2/5.6/6.7亿元，EPS分别为1.44/1.85/2.30元，PE分别为25.42/19.78/15.91倍，PEG为0.68；
华海药业：预计2017-2019年净利润分别为6.11/7.62/10.38亿元，EPS分别为0.59/0.73/1.00元，PE分别为47.07/38.04/27.77倍，PEG为1.52；
乐普医疗：预计2017-2019年收入增速分别为28.79%、30.21%、31.24%，EPS分别为0.50、0.67、0.92元，PE分别为55.30、41.27、30.05倍，PEG为1.21。