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医药行业周报（7.29-8.4）总结

核心内容概述

本报告分析了2013年7月29日至8月4日期间医药行业的市场表现、政策动态及投资建议，认为医药板块在中报表现平淡的背景下，仍具备长期增长潜力。整体估值处于历史高位，但具备一定的合理性，泡沫化趋势尚不明显。

主要观点

• 市场表现：本周医药生物板块微跌0.04%，跑输沪深300指数1.09个百分点。年初以来，医药板块累计涨幅达33.30%，位居23个一级子行业第4位，显示其较强的超额收益能力。
• 估值情况：截至2013年8月4日，医药板块估值为37.33倍，相对于沪深300的估值溢价率为318.97%，处于历史高位。假设2013年利润增长15%-20%，则当前PE约为32-33倍，仍属合理区间。
• 行业趋势：尽管中报表现平淡，但医药行业在宏观经济不景气背景下，增长逻辑清晰，具备较强的确定性。与TMT等新兴行业相比，增速虽不具爆发力，但具备更高的确定性和估值优势。
• 投资建议：对下半年医药板块持谨慎乐观态度，短期可能跟随创业板波动。若出现调整，将是布局优质医药股的好时机。推荐两条主线：1）业绩确定性高增长且可持续的白马股；2）上半年增速一般但下半年增长加速的公司。

关键信息

重点推荐公司

行业政策与事件

• 医药制造业数据：1-6月实现收入9493亿元，同比增长19.6%；实现利润917亿元，同比增长16.58%。行业整体保持平稳增长。
• 基药增补：广东省和青海省已公布基药增补目录，其他省份如重庆、江西也在准备增补工作，地方性独家品种受到一定青睐。
• 药品安全专项行动：北京市开展药品安全“两打两建”行动，打击违法生产与经营行为，加强监管。
• 药品不良反应监测：国家食品药品监督管理总局建议避免左氧氟沙星注射剂的滥用，优先选择口服方式。
• 跨国药企调查：葛兰素史克、优时比、阿斯利康等跨国药企面临商业贿赂调查，但与地方政策无直接关联。
• 辉瑞分拆：辉瑞计划将其商业业务拆分为三个部门，包括两个品牌药部门和一个仿制药部门。

行业事件与个股表现

• 个股热点：凯利泰、天坛生物等个股涨幅居前；中源协和、哈药股份等跌幅较大，部分因业绩不及预期。
• 调研情况：人福医药的调研显示，其核心产品预计保持快速增长，中长期发展前景良好。

推荐组合

• 8月份推荐组合：云南白药（中药消费品）、天士力（中药处方药）、科华生物（IVD龙头）、新华医疗（优质医疗器械）、双鹭药业（生物药）、京新药业（化学药）。
• 中长期看好：优质化学药企业（如恒瑞医药、人福医药）、中成药优势品种（如同仁堂、以岭药业）、OTC龙头企业（如华润三九）。

风险提示

• 市场风险：医药板块在市场弱势下可能面临补跌风险。
• 政策风险：超市场预期的政策利空可能影响板块表现。
• 市场联动：若创业板因IPO重启或大小非减持而下跌，医药板块也可能面临回调压力。

投资评级说明

• 行业评级：
  • 推荐：相对表现优于市场
  • 中性：相对表现与市场持平
  • 回避：相对表现弱于市场
• 公司评级：
  • 买入：相对大盘涨幅大于15%
  • 增持：相对大盘涨幅在5%-15%之间
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%-5%之间
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%

总结

本报告强调医药行业在宏观经济不景气下的确定性增长，认为中报的平淡不影响其长期发展逻辑。推荐关注业绩稳定增长的白马股及下半年有望加速增长的成长股，同时提醒投资者注意政策和市场风险。