20180304-长城证券-医药周报_业绩快报密集披露_精选优质标的_17页_858kb

报告摘要

市场表现：
- 上周申万医药生物指数上涨2.62%，跑赢沪深300指数3.96个百分点。
- 2017年医药制造业主营业务收入同比增长12.5%，利润总额同比增长17.8%。
- 医药行业整体盈利能力有所改善，但公司分化明显，白马龙头涨幅居前。
投资建议：
- 预判2018年医药行业在鼓励创新和一致性评价政策推动下将持续处于产业升级阶段。
- 建议关注估值合理的创新药、高质量仿制药和医药流通等领域的龙头标的。
- 医药生物板块连续两个月下跌，部分中小市值公司估值具备吸引力，建议布局优质成长性公司。
业绩快报：
- 截至3月4日，155家医药上市公司发布2017年度业绩快报。
- 11家公司净利润同比增长超过100%，12家公司增长在50%-100%之间。
- 28家公司净利润增长在30%-50%之间，64家公司增长在0%-30%之间。
- 39家公司预报亏损。
- 推荐关注业绩增长确定性强的公司，如智飞生物、丽珠集团、泰格医药等。
- 重点推荐京新药业和翰宇药业，因其业绩稳健，且受益于政策利好。

市场涨跌情况：
- 上证综指单周下跌1.05%，中小板指数上涨2.35%，创业板指数上涨6.18%。
- 医药生物指数上涨2.62%，跑赢上证综指。
- 医疗服务、医疗器械和生物制品涨幅较大，均跑赢医药生物指数。
行业估值与溢价：
- 医药生物行业市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为34.16倍，低于2008年以来的均值37.31倍。
- 相对于沪深300的14.12倍PE，估值溢价率为141.90%，位于相对低位。
- 医疗服务估值最高，达69.65倍；化学制剂、中药和医药商业估值相对较低。

按病种付费目录发布：
- 人社部发布《医疗保险按病种付费病种推荐目录》，涉及130个病种。
- 骨科、肿瘤、心脏血管疾病成为重点改革领域。
- 政策有助于压缩辅助用药市场，促进治疗性用药需求增长，推荐关注恒瑞医药、复星医药、京新药业、华海药业。
抗抑郁药临床试验指导原则发布：
- CFDA发布《抗抑郁药的药物临床试验技术指导原则》。
- 抗抑郁药市场增长迅速，2016年市场规模约为62.6亿元，预计2017年将达67亿元。
- 鼓励本土企业进行抗抑郁药创新研发，实现进口替代，推荐关注京新药业、恩华药业、华海药业、北陆药业。
中药保护品种延长保护期：
- CFDA发布《中药保护品种公告(延长保护期第11号)》，5个中药保护品种获得延长保护。
- 中药保护制度有助于减少低水平重复，推动中药产业现代化发展，推荐关注海正药业、片仔癀、同仁堂。

重大事项：
- 尚荣医疗与义乌市人民政府签署合作协议。
- 润都股份在美国设立全资子公司。
- 乐普医疗参与控股子公司股权竞拍，投资大钲投资，收购Waterstone Cayman股权。
- 莱美药业参与设立产业并购基金，开展融资租赁业务。
- 福瑞股份与力思特相关股东签署非公开发行股份购买资产框架协议。
增减持及股本变动：
- 仙据制药、科伦药业、同和药业等公司有股东增持或减持行为。
批件与证书：
- 安科生物、华仁药业、福安药业等公司获得药品批件或高新技术企业认证。
人事变动：
- 多家公司有高管变动，如新天药业副总经理辞职，博雅生物高管变动等。

业绩表现：
- 各公司2017年度营收和净利润增长情况不一，部分公司表现突出，如科伦药业、迪安诊断、翰宇药业等。
- 一些公司出现亏损，如沃森生物、红日药业等。
重点公司：
- 京新药业：营收增长19.73%，净利润增长25.27%。
- 翰宇药业：营收增长45.85%，净利润增长24.02%。
- 安科生物：营收增长29.09%，净利润增长39.91%。
- 康弘药业：营收增长9.70%，净利润增长29.68%。
- 美年健康、爱尔眼科、乐普医疗等公司也有显著增长。

推荐公司	推荐理由
康弘药业	康柏西普纳入医保目录，国内适应症扩大，有望实现放量
京新药业	成品药业务增长稳健，在一致性评价中多个品种申报，有望受益政策利好
安科生物	中药现代化和国际化的龙头企业，多个潜力品种纳入医保目录，有望成为增长新动力
翰宇药业	多肽药物龙头企业，制剂出口国际化加速
信立泰	氯吡格雷成功通过一致性评价，有望加速抢占市场，替格瑞洛进入优先审评
益丰药房	深耕中南、华东，以并购和新建并举，精细管理控制成本，业绩有望保持快速增长

公司评级：
- 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上；
- 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%-15%之间；
- 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%-5%之间；
- 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上。
行业评级：
- 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场；
- 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步；
- 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场。

研究员介绍及承诺：
- 赵浩然、彭学龄、陈晨均为长城证券医药行业研究员。
- 研究员在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职等原则，独立、客观地出具报告。
免责声明：
- 本报告基于公开信息，不保证信息的准确性或完整性。
- 本报告仅作参考，不构成投资建议，不承担因使用本报告内容导致的损失责任。
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