20160626-兴业证券-医药行业周报_市场震荡中布局_看好医药板块三季度表现_13页_736kb

医药行业周报（2016.06.20-2016.06.26）总结

核心内容

本报告发布于2016年6月26日，分析了医药行业在市场震荡中的表现，并对三季度行业走势进行了积极展望。报告指出，医药板块在2016年初以来表现不佳，但预计三季度将迎来表现好转，建议投资者在市场震荡中布局医药股，增加配置比例。

主要观点

1. 市场预期较低：

   • 公募基金在医药行业的配置比例已降至近五年低位。
   • 医药板块估值溢价率处于五年低位，但相对A股整体仍有一定优势。
   • 资金博弈与行业轮动导致医药板块资金回流可能性增加。

2. 政策层面逐步改善：

   • 医保收入增速超过支出，控费形势有所好转。
   • 各省招标普遍延后，降价压力缓解，政策并未如市场预期般悲观。

3. 行业数据全面转好：

   • 从IMS、PDB、国家统计局及上市公司业绩数据看，行业增速在去年低基数后回升。
   • 多数一级子行业2016年Q1增速好于2015年年报水平。
   • 龙头企业优势将进一步凸显。

关键信息

• 医药板块表现：

  • 本周医药板块下跌0.49%，跑输沪深300指数2.96个百分点。
  • 自2016年初以来，医药板块下跌20.48%，位于29个一级子行业第13位。

• 重点公司推荐：

  • 买入：华东医药、片仔癀
  • 增持：华兰生物、京新药业、泰格医药、一心堂、美康生物、国药一致等

• 投资主线：

  • 大刚需：关注创新药和高质量仿制药，如长春高新、恩华药业、华东医药、京新药业、通化东宝、恒瑞医药、丽珠集团等。
  • 大商业：受益于处方外流和行业集中度提升，如一心堂、老百姓、益丰药房、国药一致等。
  • 大医政：关注分级诊疗相关领域，如迪安诊断、美康生物、润达医疗、华润万东、尚荣医疗等。

• 推荐组合：

  • 稳健配置：华东医药（低估值+外延预期）、华兰生物（放量+提价）、片仔癀（传统中药龙头）、国药一致（处方外流受益）
  • 积极进取：京新药业（增长快+外延预期）、泰格医药（CRO龙头）、一心堂（连锁药店龙头）、美康生物（IVD+分级诊疗）

风险提示

• 政策出现超预期的利空。
• 创业板系统性风险可能波及医药板块。

投资评级说明

• 行业评级：

  • 推荐：相对表现优于市场。
  • 中性：相对表现与市场持平。
  • 回避：相对表现弱于市场。

• 公司评级：

  • 买入：相对大盘涨幅大于15%。
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间。
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%。
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

一周行业事件/政策综述

• 健康医疗大数据应用：国务院发布指导意见，推动健康医疗大数据发展，促进“互联网+健康医疗”。
• 药品流通领域整治：国家药监局发布整治公告，要求药品批发企业自查，未提交整改报告的将被重点检查。
• 健康扶贫工程：15个部门联合发布指导意见，推进健康扶贫，防止因病致贫返贫。
• 医疗费用增长控制：卫计委要求各省确定年度医疗费用增长幅度，控制在10%以下。
• 一致性评价推进：药监局召开工作会议，强调一致性评价对医药行业的重要性。

行业数据与估值

• 医药板块估值为38.2倍（TTM整体法）。
• 医药vs沪深300溢价率为242.91%，vs剔除银行后A股溢价率为39.21%。
• 若行业利润增长10-15%，整体估值水平在33-35倍左右。

个股热点

• 涨幅前五：景峰医药、鹭燕医药、仟源医药、凯利泰、通化金马
• 跌幅前五：恒康医疗、天药股份、浙江医药、博晖创新、天目药业

附录信息

• 分析师：徐佳熹、项军、李鸣
• 研究助理：孙媛媛、霍燃、赵垒、张佳博
• 联系方式：详见表格中的销售经理和分析师联系方式

总结

本报告全面分析了医药行业的近期表现、政策变化和未来展望，强调三季度医药板块有望获得超额收益，建议投资者在市场震荡中积极布局。重点推荐了多个细分领域中的龙头企业，并给出了稳健和进取型投资组合，同时提示了相关风险。