20201228-万联证券-互联网传媒行业周观点_票房表现持续向好_关注反垄断_错杀_标的修复_14页_1mb

互联网传媒行业周观点总结（12.21-12.27）

核心内容

本周互联网传媒行业（申万）整体下跌 4.77%，在市场中表现最弱。行业受到互联网平台经济反垄断政策推进的影响，但部分公司如 芒果超媒、视觉中国 与反垄断关联度较低，无需过度悲观。影视行业在贺岁档表现良好，平安夜当日全国票房达到1.76亿元，同比增长209%，显示出市场复苏迹象。此外，游戏领域持续保持高景气度，WeGame 对中小开发者推出分成政策改革，减轻其成本负担，推动行业创新。

主要观点

1. 游戏行业

• WeGame 推出新政策：对流水在1000万元人民币以内的国产单机游戏或创新玩法游戏不收取分成，有利于中小开发者。
• 腾讯《和平精英》与《PUBGMobile》 全球吸金近26亿美元，同比增长64.3%，是2020年以来收入最高的移动游戏。
• 《使命召唤手游》 于12月25日上线，国服首日即登iOS免费榜第1、畅销榜第4，显示出强劲的市场表现。
• 完美世界 作为老牌游戏龙头，表现优于板块，推荐关注其产品储备与新游上线情况。

2. 影视院线

• 周票房 达到10.96亿元，较前一周增长 69.7%。
• 平安夜票房 创近3年最好成绩，达到1.76亿元，同比增长209%。
• 春节档 有望进一步推动票房回暖。
• 《电影蓝皮书》预测 全球电影票房约为去年的2成，表明行业整体仍面临一定挑战。

3. 互联网应用

• 工信部 对52万款App进行技术检测，责令1571款违规App整改，公开通报500款，对整改不到位的App下架。
• 微博 将整改热门评论违规导流行为。
• B站 配合监管部门完成两周整改，强化内容审核，推动合法化、正版化、商业化。

关键信息

投资建议

• 游戏领域：推荐关注研发能力强、具备流量运营优势的厂商，如 完美世界，其经典产品表现良好，新游待上线。
• 新媒体视频领域：推荐 芒果超媒 和 新媒股份，前者具备内容自制能力与电商平台“小芒电商”；后者在IPTV与OTT领域有牌照优势。
• 营销领域：推荐 分众传媒，其梯媒表现远超广告大盘，有望迎来业绩拐点。
• 5G建设：关注 广电 在5G领域的布局，包括 中国广电 与 中国移动 的合作，以及5G基站建设进度。

风险提示

• 监管政策趋严；
• 5G落地不及预期；
• 新游上线时间及表现不及预期；
• 出海业务风险加剧；
• 国网整合不及预期；
• 商誉减值风险。

重点公司表现

估值情况

• 传媒行业PE（TTM） 为35.20倍，低于10年均值48.19倍，仍有 20% 的修复空间。
• 重点公司估值 如下：
  • 新媒股份：19A每股收益3.36元，21E市盈率38.05倍，建议“买入”。
  • 分众传媒：19A每股收益0.13元，21E市盈率48.15倍，建议“增持”。
  • 芒果超媒：19A每股收益0.66元，21E市盈率52.97倍，建议“增持”。
  • 视觉中国：19A每股收益0.31元，21E市盈率55.13倍，建议“增持”。
  • 光线传媒：19A每股收益0.32元，21E市盈率36.88倍，建议“增持”。

行业动态

• 歌华有线 股权过户至 中国广电，中国广电成为其第一大股东，广电5G建设进展顺利，预计2021年建设40万个基站，覆盖全国90%以上行政村。
• IPTV用户数 达到3.14亿，同比增长6.6%。
• 腾讯微视 推出“微剧”及“火星小剧”，计划投入10亿元资金和百亿流量扶持。
• 好看视频 升级“未来计划”，10亿元现金补贴泛知识创作者。

总结

本周传媒行业整体表现偏弱，但部分细分领域如游戏、影视、新媒体视频及5G应用展现出较强的增长潜力。行业仍面临政策监管压力，但部分公司如 完美世界、芒果超媒、新媒股份、分众传媒 等具备较强竞争力，值得关注。同时，随着5G建设与应用的推进，以及内容电商等新兴业务的布局，行业有望迎来新的增长点。投资者可关注估值较低、基本面改善及具备政策支持的公司。