20170508-申万宏源-传媒互联网行业周报：五一档票房同比增长超10，看好平台级游戏、院线及股东底部增持标的_19页_1mb

传媒互联网行业周报总结 20170508

核心内容概览

本报告主要聚焦传媒互联网及教育行业，分析五一档票房、游戏市场动态、影视内容趋势、综艺栏目表现、海外行业动态及行业投资建议。报告指出，传媒板块整体小幅波动，但平台型公司具备长期投资价值，重点推荐游戏、院线、营销及内容龙头公司。

主要观点与关键信息

1. 五一档票房增长与市场表现

• 五一档票房同比增长超10%，累计票房达7.38亿，其中国产片占比65%。
• 《银河护卫队2》与《摔跤吧！爸爸》带动票房增长，印度电影模式值得借鉴。
• 《速8》在档期表现稳定，显示好莱坞大片仍具吸引力。

2. 影视行业表现

• 《人民的名义》成功后，后续电视剧表现平平，反映内容创新困难。
• 《择天记》虽口碑不佳，但网络播放量达41亿，印证“粉丝经济”的市场影响力。
• 建议关注具备头部内容的公司，如完美世界、华策影视等。

3. 综艺栏目市场

• 卫视52城综艺栏目收视率前五为《奔跑吧》、《跑男来了》、《笑傲江湖之笑声传奇》、《高能少年团》、《跨界歌王》。
• 网络播放量排名与卫视排名高度重合，显示内容跨平台传播趋势明显。

4. 游戏行业动态

• 《王者荣耀》DAU达8000万，月流水有望冲击30亿，显示其市场地位稳固。
• 《崩坏3》短暂冲至畅销榜第一，印证二次元游戏在国内的发展潜力。
• 三七互娱、恺英网络、游族网络等公司在页游和手游市场占据领先地位。
• 游戏出海趋势明显，中文传媒、昆仑万维等公司具备海外发行能力。

5. 海外动态与Facebook表现

• Facebook 2017Q1收入增长49%，净利润增长73%，广告收入占比达85%。
• 亚洲和新兴市场是新增用户主要来源，ARPU值增长显著。
• Messenger和WhatsApp商业化将带来新的收入增长点。
• Hulu推出电视直播业务，结合录播业务提升流媒体竞争力。

6. 教育行业动态

• 科斯伍德拟收购龙文教育51%股权，估值15-20亿元。
• K12培训市场增长迅速，但毛利率下降，需关注其扩张风险。
• 教育智能行业增长潜力大，建议关注具备技术储备和体制内资源的公司。

投资建议

传媒互联网行业

• 平台型公司：持续看好低估值、高内生成长性、有基本面明显变化的平台型公司，如东方明珠、分众传媒、顺网科技、三七互娱、昆仑万维、宝通科技等。
• 游戏行业：建议关注具备差异化竞争能力的公司，如三七互娱、昆仑万维、宝通科技、游族网络等，同时关注海外游戏出海产业链中的发行企业。
• 院线与影视：看好中国电影、万达院线等，预计2017年票房增长20%，ARPU值提升。
• 营销与广告：推荐分众传媒、科达股份等，强调其价值投资属性。

教育行业

• K12及职业教育：看好培训需求旺盛带来的增长机会，建议关注百洋股份、立思辰等。
• 教育智能：关注具备技术和资源储备的公司，如汇冠股份、中文传媒等。

重点关注标的

估值与财务数据

行业趋势与机会

• 电影产业：观影人次与ARPU值双提升，预计2017年票房增长20%。
• 游戏行业：国内和海外均有增长机会，特别是差异化竞争和出海产业链。
• 综艺与电视剧：新媒体渠道持续增长，头部内容更具市场吸引力。
• 教育行业：K12及职业教育需求旺盛，教育智能行业技术驱动增长。

风险提示

• 培训业务扩张可能带来高投入与盈利不确定性。
• 电影行业内容创新困难，需关注市场变化。
• 游戏市场竞争加剧，需关注公司运营与产品生命周期。