20240310-天风证券-FY2024Q1点评_VMware订阅超预期_AI同比增长翻倍_2页_270kb

Broadcom（AVGO）2024财年第一季度财报关键数据：

• 总收入：11961亿美元（同比增长34%，不含VMware贡献为11%），超过预期。
• 净利润：GAAP净利润较预期略低，Non-GAAP净利润超预期。
• 毛利率：75.4%，略低于预期。

细分业务表现：

• 基础设施软件（含VMware）：同比增长153%，主要因VMware订阅超预期（贡献21亿美元收入），预订量环比增长。
• AI业务：在半导体领域增长四倍至23亿美元，占半导体收入比重达35%，预计全年AI收入超100亿美元。
• 半导体解决方案：整体收入同比增长4%，但服务器存储（同比下降29%）和宽带（同比下降23%）需求疲软。
• 未来展望：指引半导体收入中位数增长，AI加速器贡献占比提升。

核心观点：

• VMware作为亮点超预期，其强劲预订量（Q2预计超30亿美元）将推动全年软件收入增长。
• AI业务成为核心驱动力，显著抵消周期性业务压力。
• 公司推进战略调整，包括分拆软件与半导体业务、整合企业安全板块。

投资建议：

• 买入评级，看好AI长期增长潜力。
• 风险提示：AI发展不及预期、宽带业务周期性低谷继续。