20260227-国新国证期货-豆粕周评_本周豆粕期价震荡偏强运行_6页_670kb

豆粕市场周度总结（2026年2月27日）

一、核心内容概述

本周豆粕期价整体呈现震荡偏强运行态势，国际市场支撑力增强，国内价格则因供应宽松而冲高后回调。美豆因出口销售放缓和南美天气不利而出现回调，但最终仍突破三个月高点。国内豆粕现货价格小幅下跌，期货价格小幅上涨，市场整体供需保持平稳。

二、主要观点

1. 国际市场基本面偏强

• 美豆出口销售放缓：美国农业部数据显示，2025/26年度美豆出口销售净增40.71万吨，但对华销售创4个月新低，仅7.6万吨，显示中国市场需求疲软。
• 出口检验量下降：美国大豆出口检验量环比下降45%，低于市场预期，对豆价形成支撑。
• 压榨量强劲：美国1月大豆压榨量创历史同期新高，达到2.21564亿蒲式耳，主要受生物燃料需求增长和企业产能扩张影响。

2. 南美大豆市场动态

• 巴西大豆收割缓慢：截至2月21日，巴西2025/26年度大豆收割率为32.3%，创五年最低水平，主要受播种延迟、作物生长周期长和收割期间降雨影响。
• 巴西出口预期下调：巴西全国谷物出口商协会（Anec）预测2月大豆出口量为1069万吨，低于此前预测的1146万吨。
• 阿根廷种植率高：阿根廷大豆种植率已达99.8%，显示其种植进度较快，但天气变化仍可能影响产量。

三、国内基本面情况

1. 压榨及库存

• 开机率下降：受春节假期影响，国内油厂开机率大幅下滑，截至2月20日当周，平均开机率为2.80%，较上周下降29.91%。
• 压榨量减少：大豆压榨总量为10.25万吨，较上周减少2.67万吨，主要由于开机率下降。
• 库存变化不大：截至第8周末，国内豆粕库存量为86.09万吨，环比下降0.80%，节后库存或小幅下降。

2. 大豆进口情况

• 全年进口总量创新高：2025年中国大豆进口总量达1.1183亿吨，同比增长6.5%。
• 进口来源变化：巴西供应量同比增长10.3%，阿根廷供应量增长92.4%，而美国供应量同比下降24%，占比降至15%。

3. 进口成本

• 美国大豆成本上升：2月26日美国大豆进口成本价为4525元，创近三个月新高。
• 巴西和阿根廷成本也上涨：巴西大豆进口成本价为3731元，阿根廷为3779元，均较上日有所上升。

四、市场展望与建议

• 国际价格支撑力增强：美豆基本面偏强，巴西收割进度缓慢，阿根廷天气变化，将对全球大豆供应和价格走势产生持续影响。
• 国内供需平稳：国内豆粕市场受进口成本上升支撑，但下游采购积极性不高，现货支撑偏弱。
• 建议关注：南美大豆收割进度、进口大豆通关政策变化，以及国内油厂开机率恢复情况。

五、关键信息汇总

六、免责声明

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