20250523-国新国证期货-豆粕周评_本周豆粕期价震荡上行_4页_296kb

报告摘要

豆粕市场周评总结
2024年5月23日，豆粕期价震荡上行。国际市场上，阿根廷产区暴雨灾害及美国新作大豆播种进度放缓支撑大豆价格，CBOT大豆07合约周涨幅达0.93%。国内豆粕市场随大豆到港量增加及开机率提升，供应宽松，但巴西升贴水上涨推高成本，限制价格下行。豆粕主力M2509合约收报2953元/吨，周涨幅1.83%，现货价格弱势运行，江苏地区报价2880元/吨，较前一周下跌30元/吨。基差走弱至-72元/吨，同比下降83元/吨，处于五年偏低水平。

供给端分析

美国大豆出口：
- 当周出口销售净增3079万吨，环比增长9%，但新作销售仅15万吨，低于预期，出口前景不确定性增加。
- 累计对华出口量（2024/25年度）为2241万吨，较去年同期减少129万吨。未装运大豆销售量（66万吨）亦低于同期水平。
- 当周出口检验量为217,842吨，同比增13%，但环比下降50%。2024/25年度累计检验量达44,131,939吨，同比增长111%。
美国大豆种植：
- 播种进度达66%，较前一周提升18个百分点，高于五年均值53%。出苗指标优于常年水平，2025年美豆开局良好。
NOPA压榨数据：
- 4月大豆压榨量同比增22%，环比降22%，但高于分析师预期184642亿蒲式耳，为当年第四个月最高水平。
南美大豆供需：
- 巴西：收获进度达98.9%，较去年同期提升1.9个百分点；产量预估16834.18万吨，同比增140%；5月出口量预估1452万吨，较前周数据增175%。
- 阿根廷：收获进度达64.9%，较前周提升20个百分点，但低于五年均值5.9个百分点。产量预测维持5000万吨不变，略低于上年水平。农户预售2024/25年度大豆1563万吨，同比下降110万吨；2023/24年度大豆销售4022万吨，同比增1461万吨。

国内基本面

压榨及库存：
- 上周国内压榨量回升至190万吨，预计本周增至225万吨。
- 大豆库存达646万吨，周环比增57万吨，月环比增177万吨；豆粕库存12万吨，连续三周回升。
进口数据：
- 4月大豆进口量6081万吨，环比增长844%，但同比下降291%（同比去年8572万吨），为十年同期最低。
- 前四个月累计进口23190万吨，同比减少396万吨；进口金额1060.15亿美元，同比降282%。
升贴水变化：
- 巴西6月FOB升贴水报价45美分/蒲式耳，环比增2美分；阿根廷报价2美分/蒲式耳，环比升5美分；美湾报价78美分/蒲式耳，环比升12美分。