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豆粕早报总结（2026-02-27）

核心内容概述

本报告分析了豆粕及大豆市场的近期走势、供需状况、库存变化、价格波动及主要影响因素。整体来看，豆粕和大豆市场在中美贸易谈判、南美大豆产量预期、国内需求变化及天气因素等多重影响下，呈现震荡格局，短期内缺乏明确方向。

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主要观点与策略

豆粕观点与策略

• 基本面：美豆震荡收跌，中美贸易谈判仍在进行，技术性震荡整理，短期偏强震荡。国内豆粕冲高回落，受美豆走势和现货升水支撑，消息面多空交织，短期维持区间震荡。
• 基差：现货价格为3050元/吨，基差为216元/吨，升水期货，偏多。
• 库存：油厂豆粕库存为94.72万吨，环比减少9.27%，但同比增加70.15%，偏空。
• 盘面：价格在20日均线上方且方向向上，偏多。
• 主力持仓：主力空单增加，资金流入，偏空。
• 预期：中国持续采购美豆支撑短期美豆盘面，但采购数量存在不确定性及南美大豆丰产预期压制美豆高度。国内采购新季巴西大豆增多，未来进口大豆到港维持高位，国内豆粕短期维持震荡格局。

豆粕M2605：2800至2860区间震荡

大豆观点与策略

• 基本面：美豆震荡收跌，国内大豆震荡上行，需求良好支撑盘面，但受中美贸易协议执行及进口巴西大豆影响，上涨空间受限，谨防冲高回落。
• 基差：现货价格为4560元/吨，基差为-142元/吨，贴水期货，偏空。
• 库存：油厂大豆库存为687.33万吨，环比减少3.62%，但同比增加31.81%，偏空。
• 盘面：价格在20日均线上方且方向向上，偏多。
• 主力持仓：主力多单增加，资金流入，偏多。
• 预期：中国采购美豆支撑短期美豆盘面，但采购数量仍有变数及南美大豆丰产预期压制美豆高度。国产大豆需求回升预期支撑盘面底部，但新季国产大豆增产压制价格。

豆一A2605：4660至4760区间震荡

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近期要闻

1. 中美关税谈判达成初步协议，短期利多美豆，但采购数量和天气仍有变数，美盘短期承压。
2. 国内进口大豆到港量一季度继续回落，油厂大豆库存维持偏高位。
3. 国内生猪养殖利润减少，补栏预期不高，但1月豆粕需求良好，支撑价格。
4. 国内油厂豆粕库存维持偏高位，美豆天气炒作及中美贸易谈判影响下，豆粕短期维持震荡。

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豆粕利多与利空因素

利多因素

1. 中美贸易谈判达成初步协议，短期利多美豆。
2. 国内油厂豆粕库存尚无压力。
3. 南美大豆产区天气仍有变数。

利空因素

1. 国内进口大豆到港总量维持偏高位。
2. 巴西大豆开始种植，天气正常情况下南美大豆维持丰产预期。

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大豆利多与利空因素

利多因素

1. 进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部。
2. 国产大豆需求回升预期支撑国内大豆价格。

利空因素

1. 巴西大豆丰产，中国增加采购巴西大豆。
2. 新季国产大豆增产，压制豆类价格预期。

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豆粕与大豆主要逻辑与风险点

主要逻辑

• 市场聚焦美国大豆收割天气影响及中美贸易协议执行后续。
• 中美贸易谈判进展及南美大豆产量预期是主要影响因素。

风险点

1. 下行风险：美国和南美大豆产区天气良好，压制美豆价格。
2. 不确定性风险：俄乌冲突扩大或结束、中美贸易谈判僵局可能带来大宗商品波动。

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供需数据与库存变化

全球大豆供需平衡表（单位：千公顷、千吨）

时间	收获面积	期初库存	产量	总供给	总消费	期末库存	库存消费比
2016年	120589	79572	350878	575665	479962	95703	19.94
2017年	125272	95703	343822	593679	493684	99995	20.25
2018年	126080	99995	363513	609474	495289	114185	23.05
2019年	123574	114185	341453	620932	525785	95147	18.1
2020年	129743	95140	369238	630577	532307	98270	18.46
2021年	131578	98674	360538	613975	520451	93524	17.97
2022年	137360	93524	378360	640393	538512	101881	18.92
2023年	140662	101881	396355	676520	561384	115136	20.51
2024年	146809	115136	424200	717502	593919	123583	20.81
2025年	144670	123583	425867	735664	611673	123991	20.27

国内大豆供需平衡表（单位：千公顷、千吨）

时间	收获面积	期初库存	产量	进口量	总供给	总消费	期末库存	库存消费比
2016年	7598.53	15722	13595	93489	119211	100153	19058.2	18.41
2017年	8244.81	19058.2	15282	94125	126183	105207	20976.2	19.94
2018年	8412.77	20976.2	15967	83698	118674	97763.6	20910.7	21.39
2019年	9331.73	20910.7	18091	98530	135941	113153	22787.7	20.14
2020年	9882.5	22787.7	19601	99790	141778	114530	27247.7	23.79
2021年	8400	31236.7	16500	96537	144274	110832	33441.7	30.17
2022年	9933	33441.7	20280	91080	144802	115240	29561.7	25.65
2023年	10443	29561.7	20840	109900	160302	120520	39781.7	33.01
2024年	10300	39781.7	20600	102200	162582	125230	37351.7	29.83
2025年	10500	37351.7	21000	110000	168352	129750	38601.7	29.75

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产区种植与收割进程

美国大豆种植与生长进程

• 2024年度：播种进程稳步上升，至6月30日达到100%，优良率维持在67%-68%。
• 2025年度：种植率持续上升，至1月21日达到96.2%，收割进程缓慢，当前无明显数据。

巴西大豆种植与收割进程

• 2024/25年度：种植率从11月8日的58.4%上升至1月3日的98.2%，收割率从3月23日的76.4%上升至4月20日的92.5%。
• 2025/26年度：种植率稳步上升，至1月21日达到96.2%，收割进程尚未开始。

阿根廷大豆种植进程

• 2024/25年度：种植率从11月13日的20.1%上升至1月21日的96.2%，收割进程尚未开始。

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进口大豆到港量

• 进口大豆到港量年初进入低位，同比近期有所减少，影响市场供需格局。

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油厂库存与压榨量

• 油厂大豆库存继续回落，豆粕库存低位回升。
• 油厂大豆入榨量回归高位，12月豆粕产量同比增加。

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生猪市场动态

• 生猪存栏同比微增，母猪存栏同比减少，环比小幅回落。
• 生猪价格近期小幅波动，仔猪价格小幅回升。
• 生猪养殖利润小幅盈利，猪粮比和料肉比回落至低位。

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总结

豆粕和大豆市场短期维持震荡格局，主要受中美贸易谈判进展、南美大豆产量预期及国内需求变化影响。豆粕M2605预计在2800至2860区间震荡，大豆A2605预计在4660至4760区间震荡。市场需关注美国和南美大豆产区天气、中美贸易协议执行情况以及国内进口大豆到港量变化。