20250418-国新国证期货-豆粕周评_本周豆粕期价震荡偏弱运行_4页_308kb

豆粕市场周度总结（2024年4月18日）

一、核心内容概览

本周豆粕期价震荡偏弱运行，国内主力合约M2509周跌幅达1.98%，而同期现货价格在江苏地区上涨90元/吨至3170元/吨。豆粕基差走强，主力合约基差为149元/吨，较前一周扩大151元/吨。整体来看，国际市场大豆价格偏强，但南美丰产及出口销售强劲限制了涨幅；国内市场则因巴西大豆到港增加、进口成本下降等因素承压。

二、主要观点

1. 国际市场基本面

• 美国大豆出口：

  • 4月10日当周，美豆出口销售净增73.66万吨，创五周新高。
  • 但对中国净销售量下降，显示出口前景存在不确定性。
  • 2024/25年度迄今美国大豆出口检验总量同比增长10.8%，显示整体出口势头良好。

• 美国大豆种植情况：

  • 播种进度缓慢，截至4月13日仅完成2%，低于预期。
  • 但播种面积已达到96%的全国播种面积，五年均值为2%，显示播种工作尚未全面展开。

• 南美大豆情况：

  • 巴西：
    • 2024/25年度大豆收获进度达88.3%，连续第七周高于去年同期。
    • 预计产量为1.678698亿吨，同比增长13.6%，单产和种植面积均有所提升。
    • 4月1至11日大豆出口量为700万吨，虽同比减少，但日均出口量同比增长16.5%。
    • 2025年4月预计出口量达1450万吨，高于去年同期。
  • 阿根廷：
    • 大豆收获进度仅为2.6%，同比延迟8%，但作物状况改善，优良率37%。
    • 农户预售大豆量同比下降，显示市场信心不足。

2. 国内市场基本面

• 压榨量及开机率：

  • 上周国内大豆压榨量连续第四周下降，降至98万吨。
  • 随着进口大豆到港增加及压榨利润回升，预计本周压榨量将回升至130万吨。

• 库存情况：

  • 大豆商业库存上升，豆粕库存下降，显示市场供需关系有所变化。
  • 4月11日，全国主要油厂进口大豆库存达398万吨，同比上升8万吨。
  • 豆粕商业库存降至30万吨，显示市场供应趋紧。

• 进口情况：

  • 2025年3月中国大豆进口量为350万吨，同比下降36.8%，创2008年以来最低水平。
  • 2024/25年度上半年大豆进口量为4029万吨，同比下降2.9%。

• 压榨利润：

  • 4月17日，国内主要地区豆粕理论压榨利润为负，表明压榨成本高于售价。
  • 江苏地区豆粕成本为3485.79元/吨，显示利润空间有限。

三、关键信息总结

四、综述与展望

• 国际市场：

  • 美国新关税政策对出口造成一定压力，但USDA数据显示期末库存下降，支撑价格。
  • 巴西大豆丰产且出口强劲，叠加季节性供应压力，或将对国际市场形成下行压力。

• 国内市场：

  • 下游饲料企业补库需求支撑近期豆粕价格，但随着巴西大豆到港增加及进口成本下降，市场承压明显。
  • 预计后期大豆到港高峰将缓解供应紧张，豆粕期价或继续震荡偏弱运行。

• 短期关注点：

  • 巴西大豆到港量
  • 国储进口大豆拍卖进展
  • 压榨利润变化及油厂开机率

五、免责声明

本报告由国新国证期货有限责任公司研发部出具，分析师/投资顾问具备期货从业资格，报告内容仅供参考，不构成买卖建议。报告信息来源于公开渠道，公司不对信息的准确性和完整性作任何保证，也不承担因使用本报告而产生的任何责任。本报告仅供本公司客户使用，未经授权不得传播或复制。